克林顿政府还估计，到2013年要完全清偿公债（图中显示**是指小于5亿美元），这是前所未有的强力目标。要取得这么好的成绩，主要就是靠财政盈余。1999年政府实际盈余1240亿，到2013年要盈余4790亿，有钱还掉公债。

而政府间国债是健康的，民众上交的社保和退休基金、医疗基金钱越来越多，这些都是政府收入。用这些钱买国债理财，是给民众福利的好事，2013年要增长到6.8万亿美元。倒不是说国债就要越来越少，到2013年总额还是增长了一些。但原则是，欠公众的最好还掉；政府基金买国债就以多为好，说明民众收入强劲上交基金多，社保类支出少，政府基金盈余很多。这是分析美国国债时需要注意的，这类国债多了不能算坏事。

当时还对之后10年的名义GDP数值进行了预测，每年名义GDP年增约5%，2010年美国GDP将达15.47万亿美元。这个年增5%，就是美国特色的宏观调控，还真能搞得差不多。

二、小布什的“正常公债比例”路线

那么，克林顿报告中的长期预测，和美国实际经济表现，有什么差别？先来看小布什8年任期最后一年发的，美国政府2009年财政预算。这是小布什在2008年2月提交的，当时金融危机还未因雷曼倒闭事件大爆发，次贷有点小爆，贝尔斯登已经出事了。

美国政府2009年预算，财政收支与GDP预期，2008年及之后为预测值

美国2007年名义GDP有13.668万美元，倒是和克林顿报告预期的13.477万亿差不多。但是财政收支就不太对劲了，2007年原本预期盈余2920亿的，小布什给弄成了赤字1620亿。财政收入符合原计划，2007年收入2.568万亿，和2000年预期的2.559万亿极为接近。但是2007的开支就比预期高太多了，原预期2.267万亿，实际是2.73万亿，多出了4630亿，盈余就变赤字了。

2008年更差，收入减少、支出猛增，赤字要安排4100亿，原预期盈余3140亿的。这是因为小布什搞事花钱比较多，打伊拉克军事开支大，出了9·11事件，国土安全花钱也多。但是小布什预期的是，2012年又能转成财政盈余，还是要走“正路”。

国债方面，克林顿2000年预计2007年公债降到2.054万亿，实际是增至5.035万亿。政府基金持有的国债3.916万亿，倒是和预期的4.234万亿差不多。公债占GDP的比例，小布什这里列出来了，36.8%，还是很安全的，后面也准备把比例再降到33%。

但是将公债降到零的目标已经取消了，2013年预计公债6.097亿，是要不断增长的。小布什是采用“和GDP比例适当就行”的理论了，公债占GDP比例正常。这倒也不是不行，还算健康。美国议会提升国债上限，压力也不大。

2008年9月25日，财长保尔森跪求议长佩洛西挽救危机

如果光是9·11、打伊拉克花多了钱的事，小布什政府应该问题没那么大。但是2008下半年雷曼倒闭事件爆发，美国金融一下就崩溃了，事情大得不得了。财长保尔森苦求议院同意超常规的财政开支计划，阻止系统崩溃。但小布什反正也要下台了，事情就归奥巴马了。

三、奥巴马的“大发国债撑经济”路线

美国政府2010年财政预算（2009年5月修改版），2009年及之后为预测值

锅虽然是小布什的，但奥巴马上台后2009年发布的第一份财政预算，就是史无前例的巨额赤字：1.841万亿美元。这个纪录直到2020年才将被另一个超级事件打破。2009年公债狂增到8.531万亿，一下增多2.7万亿，这种动作绝对超乎想象，议院也得去理解出啥事了。

一年之间，美国经济基本面就完全变了样。克林顿2013年清偿公债的志向高洁，小布什时期也还算正常，还是有财政纪律的。但到2009年，奥巴马预计2013年公债要12万亿了，占GDP比例急剧升到68%，预计到2019年都在70%的危险边缘试探。这个“路线图”，和一年前小布什的版本简直是天翻地覆。

回顾这段历史，是因为2020年，美国又面临了同样的大变局。特朗普2020年2月刚发了一个“正常”的2021年财政预算，一个月后就疫情失控了。年底大选不管他能不能连任，势必像2009年的奥巴马一样，出现一个面目全非的财政预算“新路线图”。

奥巴马推出的“路线图”，公债占GDP比例猛增，巨额财政赤字也成为常态。这不是因为出了孤立危机事件，而是美国经济在小布什的8年中，已经埋下了巨大的问题。美国要撑住经济指标，只能走上年年大发国债的道路。起码在10多年内，政府财政盈余是不可能的，到2019年赤字还将高达7790亿美元。刚性的支出，大幅超过收入，已经成了美国经济的长期基本面。其实每年算下细账就能理解，是真要花这么多钱，不大发国债补赤字不行，怎么也回不到从前了。

2008年金融危机，并非一次性的突发事件，而是一个深刻的美国经济运营的“模式切换”。从这个意义上来说，即使没有雷曼倒闭事件，美国的赤字与国债路线图也会变成这样。2020年的疫情是个谁也没料到的偶发事件，但它同样可能引发美国再一次的“模式切换”。

美国2013年财政预算表，2012年及以后是预测值

4年任期将满，2012年2月奥巴马提交了2013年的预算案。2011和2012年的实际政府赤字，比2009年预期的又多了4000亿和8000亿，但已经这么高了，反正就是突击多发债。公债占GDP比例，2012年突破了70%，要往80%走了。和2009年的路线图相比，2014年及之后的赤字和发债规模变动不大。