第二，除短期之外，当未使用的产能被重新投入使用时，只有增加投资，即增加供给，才能增加产能。如果这种情况没有发生，与美国的一揽子刺激计划一样，消费增长带来的需求增长将主要或甚至完全在中长期内引发通胀，而不是增加产出。

与短期完全不同的是，中国经济战略存在一个中长期的问题。尽管在疫情期间，中国固定投资增速快于消费增速，但这完全是由于消费增长急剧下降所致，并非是由于固定资产投资增长有所提高。如图14所示，2022年12月中国固定资产投资同比增长5.1%，实际上略低于疫情前的2019年12月的5.4%。

图14

同样要指出的是，从长期来看，固定投资，特别是净固定投资占中国GDP比重，已经大幅下降。最新的国际可比数据显示，净固定投资占中国GDP比重大幅下降近10%——从2009年的26.2%降至2020年16.5%（见图15）。

图15

正是由于这一点，澄清对需求侧和供给侧的错误理论认识就至关重要。如果消费是生产投入，也就是经济供给侧投入，那么消费可以弥补生产经济增长方面投资的下降。但是，正如上文所述，消费不是生产投入，因此对GDP生产的贡献为零。因此，如图16所示，净固定投资下降必然会导致GDP增长下降。

最新国际可比数据显示，2009年净固定投资占中国GDP比重从2009年26.2%的峰值降至2020年的16.5%。中国GDP增速从2007年14.2%峰值降至2020年的2.2%，尽管后一数据肯定是受到疫情拖累，但在此之前的下降趋势显而易见。这一转变正如经济理论所预测的那样，也正如美国实证数据所印证的那样——在其他因素相同的情况下，净固定投资占GDP比重越低，GDP增长就越慢。两者之间的相关性高达0.74。这吻合上述观点——消费不是生产投入，也不是经济供给侧投入，它不能替代投资在GDP增长中的作用。也就是说，从长远来看，中国经济增长取决于投资。

图16

正是在这一点上，出现了之前提到的另一种错误的理论认识，而不澄清这一错误的理论，可能就会引发如美国一样的后果。“提高消费”这一笼统的说法，掩盖了消费占GDP比重和消费增长率这两个不同事物之间的差异。正如美国实证数据所示，两者背向而行——消费占GDP比重越高，消费增长速度就越慢。关于美国的实证研究吻合经济理论。如图17所示，与预计的完全一样，这完全适用于中国。

根据最新数据，以能消除疫情造成的短期经济周期波动影响的2年移动平均线计算，消费占中国GDP比重大幅增长5.3%——从2020年的49.5% 升至2021年54.8%。但随之而来的是消费增长大幅下降5.4%——从2020年的10.1% 降至2021年4.8%。消费占GDP比重与消费增长存在极强的负相关性，为-0.76。也就是说，提高消费占中国GDP比重将导致中国消费增速放缓，从而中国生活水平增速放缓——这与美国的情况完全相同。

由于消费占GDP比重和消费增长率是两个完全不同的概念，因此,有必要严格作出区分。这两者之间的关系被“提高消费”这种笼统的说法所混淆，而消费占GDP比重增加不仅不利于经济发展，而且会导致生活水平的降低。因此，用最近一篇文章中的话来说，中国历史上“勒紧裤腰带”过日子就是因为消费占GDP比重太低了，这种说法极具误导性。

正是因为中国经济的高投资水平带动经济快速增长，从而也带动消费和生活水平快增速长。如果“放松腰带”，这意味着消费占中国GDP比重将更高，那么在其他条件相同的情况下，将导致消费增速更慢，进而导致生活水平增速更慢——因此，随着时间的推移，和GDP中更低消费、更高投资的情况相比，生活水平也会更低。

图17

提高消费占GDP比重将导致中国消费增长放缓，从而导致生活水平下降，这与美国的情况完全相同，这是因为GDP增长与消费增长之间具有极强的相关性，为0.76（见图18）。也就是说，如果GDP增长放缓，消费增长也会放缓。由于投资是生产投入，提高消费占GDP比重，降低投资占GDP比重，将导致GDP增长放缓，进而导致消费和生活水平增长放缓。中美两国实证数据均印证了经济理论的这一重要预测。

图18

澄清这些问题，有助于分析2023年短期刺激计划与长期战略目标之间的相互关系。

为盘活现有的未使用产能，短期消费刺激相当有必要。但由于消费不是生产投入，也不是经济供给侧的一部分，这样的刺激计划本身不会提高经济的生产能力。因此，只有消费需求增加导致供给（必然包括投资）增加，才能促进长期增长，从而实现2035年战略目标。了解这种情况是否发生的唯一方法，是细致认真地监测投资的实际情况。

对此，当然可以做出各种各样的预测，无论在理论上还是事实上。但是，正如我以往所强调的，最终要用事实说话。如果消费刺激计划所产生的需求没有提高投资（这正是美国所发生的情况），那么一旦闲置产能得到盘活，长期消费刺激将引发通胀——这也是美国实际发生的情况，但这完全吻合经济理论。

为了实现2035年战略目标——经济总量/人均GDP比2020年翻一番，这需要经济的生产能力翻一番。尽管消费是经济活动的最终目的，但由于消费不是生产投入，消费增加本身不会增加经济的生产能力。“消费贡献了GDP增长的67%”或者“消费贡献了GDP增长的多少多少”等等掩盖事实的错误说法，有时会出现在部分中国媒体，以此为依据合理化美国前一时期的破坏性的经济刺激计划。事实上，实现2035年目标，投资将贡献生产能力增长的很大一部分，而不是消费。

最后，有必要说明的是，这些问题自然并不意味着，即使在短期内，任何最初的需求侧刺激都应该完全由消费需求带动——投资需求和消费需求同样能拉动整体需求。但从中长期来看，经济的需求和供给方面的差异变得尤为明显。因此，如果消费需求增加，但投资没有增加，只能产生相对短期的产出增长。相比之下，投资增加，因为它不仅增加了需求，而且增加了供给，这会导致产出的中长期增长，从而有助于实现战略目标。

因此，在制定经济战略目标时，就尤为需要重视为投资持续增长创造条件。但由于篇幅的原因，这将是另一篇文章的主题。