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制造业PMI指数连续3个月下滑，什么信号？
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刘程辉观察者网编辑
最后更新: 2023-06-02 09:24:29【文/观察者网 刘程辉 编辑/陶立烽】5月31日，国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会发布的中国采购经理指数（PMI）显示，5月份，制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数为48.8%、54.5%和52.9%，分别低于上月0.4、1.9和1.5个百分点，部分重点行业景气水平有所回升，企业信心总体稳定。
专家表示，三大指数连续两月不同程度回落，其中制造业PMI更是下滑了三个月，表明我国恢复发展基础仍需巩固，经济需求不足的问题较为突出、内生动能有待增强。但总体产出继续保持扩张，企业生产经营活动延续恢复发展态势，需要政策加力进一步呵护，夯实经济恢复内生动力。
位于山东烟台的上汽通用东岳汽车有限公司，工人在生产线上安装汽车部件/澎湃影像
核心矛盾出现在需求端
5月份，制造业PMI继续低于荣枯线水平，连续第三个月下滑。产需两端有所放缓，生产指数和新订单指数分别为49.6%和48.3%，比上月下降0.6和0.5个百分点，均位于荣枯线以下。在调查的21个行业中，有11个行业PMI位于扩张区间，行业景气度呈现一定程度分化。
2019年以来我国制造业PMI走势/微博@中国PMI
天风证券宏观经济分析师孙永乐对观察者网表示，当下宏观经济的核心矛盾出现在需求端。5月制造业、建筑业、服务业新订单指数回落至荣枯线水平之下，制造业新订单回落，是当下国内外需求疲弱的结果。5月调查数据显示有58.8%的企业反映市场需求不足，创下自从开展调查以来的最高值。
“受居民收入放缓、就业预期偏弱、青年人口失业率偏高等因素影响居民消费意愿和消费能力偏弱。而且随着五一假期补偿性出行需求告一段落，后续服务消费对经济的支撑力度或有所下滑，服务业新订单指数明显回落。”
国金证券首席经济学家赵伟则指出，制造业PMI再度超季节性回落，48.8%的读数还要低于去年同期的49.6%，较4月进一步回落0.4个百分点，回落幅度大于近年平均水平（0.1个百分点）。
他注意到，5月PMI多数指标均延续回落，其中主要原材料购进价格指数大幅回落5.6个百分点至40.8%，表明生产价格指数（PPI）或进一步走弱。产成品库存和出厂价格续降，反映企业仍在积极降价去库存。
2023年3月10日，山东省青岛市，全球首例一体化建造LNG模块化工厂从青岛启运加拿大/澎湃影像
“制造业需求不足抑制生产，生产指数跌入收缩区间。”赵伟说，5月，新订单指数回落0.5个百分点至48.3%、新出口订单回落0.4个百分点至47.2%，指向内需和外需的拖累均进一步加大。在需求压制下，生产指数回落0.6个百分点至49.6%、再度进入收缩区间；仅食品饮料、医药、中游装备制造相关行业仍位于扩张区间；上游化工、非金属矿物、黑色金属冶炼处于45%以下的低位景气区间。
行业差异导致企业景气程度分化
从企业规模看，大型企业PMI重新站上荣枯线50.0%，高于上月0.7个百分点，其中生产指数和新订单指数分别为51.5%和50.3%，较上月上升1.4和1.3个百分点，产需双双回升；中、小型企业PMI分别为47.6%和47.9%，比上月下降1.6和1.1个百分点，中小企业景气度依然较弱。
“内需对中型企业拖累较大、新订单指数回落3个百分点至46.3%；外需对小型企业拖累较大，新出口订单回落2.8个百分点至44.1%。”赵伟说。
孙永乐分析，行业分布差异是造成大中小企业差异的可能原因之一，5月制造业行业景气度明显分化。这里可以分为两个方面。
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本文仅代表作者个人观点。
- 责任编辑: 刘程辉
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