2024年，观察者网重磅推出季度性经济观察栏目——中国经济季度观察·圆桌纵横谈，邀请经济界和金融界重量级专家学者，围绕国家统计局发布的季度经济数据，解读中国经济形势和政策，回应当下公众最为关心的热点话题，展望未来发展。

10月19日，2024年第三期中国经济季度观察·圆桌纵横谈在上海举行。中欧国际工商学院教授盛松成，中国宏观经济研究院研究员张燕生，中金公司首席经济学家彭文生，兴业银行首席经济学家鲁政委，厦门大学教授、中国城市规划学会副理事长赵燕菁等嘉宾齐聚一堂，聚焦三季度经济数据和近期出台的一揽子增量政策，共议中国经济破局之道。

本文为圆桌讨论实录上篇。

左起：李世默、鲁政委、彭文生、盛松成、张燕生、赵燕菁、王慧

王慧：今天圆桌讨论的主题是“一揽子增量政策，求解中国经济破局之道”，这也是最近大家讨论非常热烈的一个主题：为什么选择在目前这个时间点出台一揽子增量政策？这是否意味着我们国家的政策思路进入到了一个大调整和转向阶段？这个增量到底要多少万亿，才能跟市场预期相匹配？

今天是10月19日，一个月之前的9月18日，美联储宣布降息，我相信这也是一个非常重要的时间节点。在那之后的一个月时间里，中国的经济政策发生了很大转变，从最高决策层到经济相关的各个政府部门，都先后亮相推出了新政。

首先是9月24日，三大金融主管部门召开新闻发布会；紧接着是9月26日的中央政治局会议，然后是9月29日的国务院常务会议，之后发改委、财政部的发布会接踵而至。

首先我想请各位经济学家们来谈一谈，你们怎么理解这次的一揽子增量政策与这套政策组合拳？同之前的政策相比有哪些异同？

改革应该放在需求侧还是供给侧？

张燕生：这次推出的一揽子增量政策，主要有5个方面的内容：宏观逆周期调节、扩大内需、助企脱困、提振资本市场和促进房地产的止跌企稳。

至于该怎么看待这一揽子增量政策？先从我们改革开放的经验说起。我们衡量经济发展，主要看两个指标：GDP和TFP（全要素生产率）。从2002年到2008年，中国GDP年均增长率是10.47%，TFP年均增长率4.2%。

什么叫新质生产力？新质生产力的核心标志就是TFP的大幅提升。因此，我个人认为2002年到2008年是过去45年来，中国新质生产力发展最好的时期。当然这中间有经验也有教训，时间关系就不展开说了。

《中国全要素生产率变动的测算：1991—2015》，周永锋，《理论探索》，2018年第3期。

有两个原因促成了这段时期的发展。一是从1998年到2002年推出的一揽子政策，在短期解决国内内需不足的问题，采取的策略是发行了6600亿元的长期建设国债，带动3.2万亿元的投资。

而且，那一次出台政策给我留下最深刻的印象就是真抓实干。1998年2月形成一揽子政策，当年10月就派了31个督察组下去，主要查三件事：第一，查合不合规，要求把所有的合规证书拿出来，比如项目的招投标、项目的法人责任制及工程监理制等等。第二，查资金是否到位。第三，查是否开工。比如长期建设国债投在某个省的交通基础设施，就查每一个片区、每一个工段开工没有，堤防开工没有，粮库开工没有，生活垃圾处理设施开工没有等等。

中期则解决结构性改革。我们这里搞金融的人都知道，1998年到2002年有金融股改、引进战略投资人等等。我个人认为，那个时期对今天出台一揽子增量政策是有借鉴意义的，它带来了后续GDP的高增长，也带来了TFP的高增长。

过去45年来，哪个阶段的GDP增长是最慢的？答案是2009年到2022年。2009年以来，GDP的年均增长率为7%，TFP年均增长率为2%，而最近几年已经下降到1.21%到1.3%。

所以我有时候也在想，为什么政府在应对2008年金融危机后，会出现2012年GDP增长率破8%、2015年GDP增长率破7%的情况？也就是说，大规模刺激政策对经济的可持续性发展会产生怎样的影响？

从这个角度来讲，我认为一揽子增量政策，无论是逆周期调节、扩大内需、助企脱困、提振资本市场还是促进房地产的止跌企稳，在短期内就是要解决有效需求不足的问题。

这里就会有一个政策选择，短期内是扩大投资更有效，还是扩大消费更有效？哪个是快变量，哪个是慢变量？就投资来说，我们当年的研究结论是，固定资产投资或基础设施投资已经在2018年达到峰值。

那么现在来讲，我们的目标是为了满足人民对美好生活的需求，这个投资的峰值过去了吗？我觉得这是一个非常大且值得争论的问题。

一揽子增量政策的中期目标是解决当前存在的另外一个问题：内生动力不足。我们现在缺少信心，缺少预期，什么样的政策能够建立起信心和预期？

从长期来讲，我非常同意刚才前面几位嘉宾讲的，但怎么改善地方政府、企业和居民的负债状况？怎么通过这一揽子增量政策，用2024年到2027年4年时间进行结构性调整，让中国经济在2028年之后慢慢步入到高增长的轨道？

从这个角度来讲，刚才的讨论中体现出两种不太一样的观点。一方观点是强调短期的长刺激，无论是针对股市、房地产还是地方债；另一种观点则是分短期、中期和长期的解决问题。现在需要明确的是，中国经济在短期、中期和长期究竟面临什么样的问题？如何通过一揽子增量政策解决问题？

我最后补充一句，我们知道我国的恩格尔系数从1978年的63.9%下降到2000年的42.2%。因此2000年以后，老百姓的需求主要是买车和买房，由过去的吃和穿转向了住和行。而2000年以来，房地产、建筑业和重化工业的发展对改革存在哪些需求？应该讲是对要素市场的改革，包括金融、土地、资源等等。其中有些领域的改革直到今天仍然在攻坚克难的阶段。为什么？

我的看法是，2000年之前我国改革的重点是商品市场的市场化改革。我们解决了商品、外汇和资本的短缺问题，但是当我们后续进入到一个新的发展阶段时，可以看到部分体制机制的改革并没有完成。

现在改革的重点究竟是什么？我个人认为是二十届三中全会提出来的那些问题，包括中央-地方财税关系等等，现在可能到了应该推动这些方面改革的阶段。在引进外资的层面，也到了应该解决中国和世界关系的阶段。