本文转自微信公众号“之媒”（ID：to_media）  作者：胡言

序言

对国内视频网站尤其是头部的优爱腾三家来说，亏损虽然并不是不能承受之重，但却是始终萦绕在它们头顶的那片乌云。尽管在2018年，国内主流视频网站的会员规模以喜人的速度持续扩张，会员收入+广告收入持续增长，但相比巨额的内容投入而产生的成本，令人依然看不到视频网站盈利的希望。

虽说归属于互联网经济的视频行业一直以来都以获取用户为己任，且它们各自都背靠大树好乘凉，服务于互联网巨头整体生态战略布局，但如此多的亏损不禁让人怀疑，视频行业、尤其是长视频究竟能否建立良性、健康的商业模式。除了烧钱，难道真的无路可走？

《之媒》不禁发出一个「天问」——视频网站要在何时、何种条件下，才会盈利？

付费会员规模节节攀升，但亏损也跌跌不止

2018年对于视频网站来说，是付费会员模式迎来爆发性增长的一年。

根据爱奇艺2018年Q4财报显示，爱奇艺总营收达到250亿元人民币，订阅会员规模达到8740万，付费会员占比达到98.5%。爱奇艺全年净增订阅会员3660万，订阅会员规模同比增长72%。付费会员规模的扩大，让爱奇艺的会员收入首次超过广告收入，成为最重要的收入来源。全年会员服务营收为106亿元人民币，而广告全年营收为93亿元人民币。

数据来源：财报

腾讯视频在2018年Q3的会员规模达到8200万，会员规模与爱奇艺在伯仲之间。优酷虽然会员规模不及爱腾两家，但其会员规模也5000-6000万之间，且增长迅速。

二线阵营里芒果TV同样增长迅速，虽然与优爱腾三家存在不小差距，但目前已经迈过了千万门槛，在2018年底达到1075万，会员收入业务增幅达114%。主攻二次元的B站第四季度月均活跃用户更是高达9280万，再创新高，其中移动端月活用户为7950万。

会员模式最早源于美国的Netflix，起初这种模式并不被看好，认为难以在国内复制。然而自从2015年爱奇艺通过自制网剧《盗墓笔记》成功引流付费会员以来，视频网站对于付费会员模式的依赖越来越强烈。直至现在，付费会员模式终成气候。不过，会员规模收入的扩大并没有带来盈利，反而是为了持续拉新和增强用户粘性，平台对于内容的投入不断增加。内容成本就像一个无底洞一样不断扩大，导致无论是头部视频网站，还是二三线阵营，都很难在「内容为王」的逻辑下实现自身平台的盈利。

爱奇艺虽然营收突破250亿，但2018年全年亏损也达到了83亿。虽然爱奇艺在去年制造了《偶像练习生》《延禧攻略》等现象级爆款，但总体内容生产呈现出「头重脚轻腰无力」的状况。在「内容生产、生态建设以及研发领域的持续投入」并没有带来亏损的降低。

优酷则成为了阿里生态圈中最烧钱的部分。阿里数字娱乐业务主要包括优酷土豆和UC浏览器。2018年整体亏损达到155.6亿。虽然阿里高层承诺会在未来几年的投入达到500亿，并且不指望在十年内实现盈利，但如此大的亏损确实触目惊心。

两个主打二次元的平台A站、B站同样不容乐观。A站已经被快手整体收购。B站在去年成功实现上市后发展迅速，其四季度营收为11.6亿元人民币，同比增长57%，超市场预期。但四季度依然有1.5亿元人民币的亏损。虽然盈利有望，但迄今为止还未彻底摆脱亏损的泥潭。

在节省成本和增加自制比例的作用下，搜狐视频2018年亏损有所收窄，净亏损为2700万美元，去年同期净亏损为6000万美元。

在视频网站行业，真正宣称自己实现盈利的，只有乐视和芒果TV两家。乐视在自己即将从二线阵营迈向一线平台的过程中被爆出「庞氏骗局」，此后经历了断崖式下滑，再无翻身可能。因此，真正意义上实现盈利的视频网站平台是背靠具有国资背景的芒果TV。

芒果超媒2018年收入达96.58亿元，同比增长16.76%，归母净利润8.93亿元，同比增长24.95%。这个成绩也让芒果TV上市后成功完成6.8亿对赌。

目前芒果TV的发展态势尤为良好，今年一季度以来《妻子的浪漫旅行第二季》《我家那闺女》《女儿们的恋爱》等几个「小爆款」均来自芒果TV。在湖南卫视开创工作室制度并鼓励工作室为芒果TV进行内容生产后，芒果TV的腰部综艺呈现爆发态势。同时，背靠湖南广电也极大地减少了芒果TV的内容成本。成本的有效控制与内容的持续创新，成为芒果TV成为目前市场上唯一实现盈利的视频网站平台的关键所在。

国外流媒体竞争，亦是一片红海

如果把眼光扩展到海外，我们发现，与国内视频行业激烈的竞争相似，海外流媒体同样陷入激烈的内容竞争之中。虽然诸如Netflix这样的流媒体巨头已经实现了盈利，但无论是商业模式还是财务状况都存在一定的问题。

作为世界上最大的流媒体公司，Netflix目前依然处于快速发展的轨道之中。在整个2018财年，Netflix营收为157.94亿美元，高于2017财年的116.9亿美元。净利润为12.11亿美元，高于2017财年的5.59亿美元;每股收益为2.68美元，高于2017财年的1.25美元。无论是营收还是净利润，Netflix的成绩至少令华尔街满意。

不过，为了维持内容优势，Netflix每年花在内容库上的投资通常都会占到其总收入的70%-80%。且由于其推行加强自制的战略导致内容成本急剧上升。2015年Netflix的内容支出为15亿美元，而到2018年则增至120.4亿美元，4年时间增至8倍。