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他写的这篇小作文，竟是英伟达市值蒸发6000亿美元的重要催化剂
最后更新: 2025-02-01 20:24:36伊曼纽尔表示，DeepSeek模型绝对合法。在人工智能基准测试中，有很多“骗局”，这些“骗局”通常会让模型在基准测试中表现出色，但在实际测试中却一塌糊涂。在这方面，谷歌无疑是最严重的违规者，他们不断吹嘘自己的LLM有多么神奇，但在实际测试中却表现糟糕，连最简单的任务都无法可靠完成，更不用说具有挑战性的编码任务了。
他强调，DeepSeek不仅在模型质量上，更重要的是在模型训练和推理效率上取得了突破。它以大约1/45的计算成本实现了可比的模型性能。这表明整个行业一直在大量过度配置计算资源。再加上通过思维链模型出现的更高效的推理架构，对计算的总体需求可能会大大低于目前的预测。这其中的经济效益令人信服：当DeepSeek能够达到GPT-4级别的水平，同时API调用费用降低95%时，这表明要么英伟达的客户在烧钱，要么利润率必须大幅下降。
根据深度求索的技术报告，模型使用由英伟达H800 GPU驱动的数据中心进行训练。据介绍，深度求索公司仅用两个月就完成了训练，成本仅为OpenAI等公司所花费金额的一小部分。
“考虑到芯片出口管制措施，很多人都在猜测DeepSeek在报告训练这些模型使用的GPU数量和时间上撒了谎。”但伊曼纽尔认为，DeepSeek更有可能说的是实话，“他们只是通过极其聪明和创造性的训练和推理方法取得了这些令人难以置信的结果。他们解释了自己的做法，我猜测他们的成果迟早会被其他实验室的研究人员广泛复制和证实。”
他总结说，英伟达面临着前所未有的竞争威胁，这使得其20倍预期销售额和75%毛利率越来越难以证明其溢价估值的合理性。该公司在硬件、软件和效率方面的所谓的“护城河”都出现了令人担忧的裂痕。世界上成千上万的聪明人，在数十亿美元的资本资源的支持下，正试图从各个角度攻击英伟达。
“事实上，台积电将为任何资金雄厚的客户生产具有竞争力的芯片，这为英伟达的架构优势设置了天然的上限。但从根本上讲，历史表明，市场最终会找到绕过人为瓶颈的方法，从而产生超额利润。”伊曼纽尔写道,上述威胁叠加在一起，表明英伟达要想保持目前的增长轨迹和利润率，其面临的道路比其估值所暗示的要坎坷得多。
DeepSeek在苹果App Store美区免费榜登顶
据报道，彭博社财经专栏作者莱文（Matt Levine）注意到，网上有评论称伊曼纽尔的文章“是英伟达股价大跌的重要催化剂”，并称其是“有史以来最具影响力的做空研究报告的候选者”。
伊曼纽尔本周的日程已经排得满满当当，有对冲基金向其支付了每小时1000美元的电话费用，请他谈谈对英伟达和人工智能的看法。
“我已经筋疲力尽，几乎要失声痛哭了。这是我一生中最超现实的经历。”伊曼纽尔说。
他告诉MarketWatch，如今，每家银行都对英伟达给予超级看好的“买入”评级，这就像瞎子给盲人引路，他们完全不知道自己在说什么，他们的所有论点都已经完全脱离了现实。
MarketWatch对这一说法进行了核实，发现截至1月31日上午，67位分析师中有61位给予英伟达“买入”评级。
现年42岁的伊曼纽尔曾在对冲基金公司千禧管理（Millennium Management）和贝莱斯尼（Balyasny Asset Management）担任分析师，是区块链创业公司Pastel Network的创始人，为Web3开发者提供去中心化存储、人工智能解决方案和其他服务。
作为一个AI发烧友，伊曼纽尔坦言，是他在投资界和科技界的经历让他得出英伟达的价值被高估了的结论。
- 责任编辑: 张菁娟
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