金山云冲刺港股双重上市，“小米帝国”这块拼图成色如何？

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金山云冲刺港股双重上市，“小米帝国”这块拼图成色如何？
- 周毅“平芜尽处是春山。”
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2022-07-29 17:39:04 字号：A- A A+ 来源：观察者网

有关金山云盈利能力的另一个焦点话题，是它对大客户的依赖程度。

在2019-2021年间，来自头五大客户的收入分别占到了金山云总收入的65.7%、61.5%和50.5%。在招股书中金山云也表示，“我们未来的成功取决于与不同客户建立及成功维持业务关系。”

金山云提醒称：“尽管我们一直在扩大我们的客户群并使其多元化，但在可预见的未来，我们很可能将继续依赖有限数量的客户获得大部分收入，且某些情况下，我们的单一客户应占收入的比例日后可能会增加。”

在外界关注中，首当其冲的就是金山云的“小米”色彩。小米是金山云的主要股东之一，但它同时也是金山云的客户。在2019-2021年间，来自小米的收入分别占金山云总收入的14.4%、10.0%和8.5%。

更大的压力，则来自外部环境的变化。

金山云曾是字节跳动国内产品的云服务供应商，但伴随着火山引擎等产品的问世，字节跳动的角色正从金山云的“客户”向“对手”转变。综合36氪2021年报道，一位金山云内部人士曾对其表示：“字节在金山云的份额已经减少了很多，大厂自建IDC（提供云计算服务的数据中心）是个趋势，这个账在字节内部肯定算得过来。”

大客户的流失会一定程度上影响未来收入的成长性，对于尚且没有摆脱大客户依赖的金山云而言，这是一个不好的消息。越来越多的竞争对手涌现在云服务赛道，这也将使市场竞争更加激烈。在“金山”、“小米”的标签之外，金山云需要开拓更广阔的天地。

目前金山软件、小米集团以及雷军，是金山云的前三大股东，它们所持股权占比分别为37.40%、11.82%及11.82%。雷军为金山云的董事长兼非执行董事，负责该集团的整体战略、业务发展、运营和管理。

在实现双重主要上市后，金山云将成为雷军的第三家港股上市公司。另两家为金山软件和小米集团。

招股资料截图

又一家中概股企业以“双重上市”方式回归港股？

2012年，金山软件成立金山云和北京金山云，开始经营云业务。2020年，在完成D+轮融资后，金山云从金山软件集团中拆分，于美国纳斯达克上市。金山云的IPO发行价为每股17美元，共募集资金5.1亿美元。据媒体报道，它成为彼时美股中唯一一个中国纯云服务商。

上市后，金山云股价曾一路飙升至每股70美元上方。但是自2021年2月以后，其股价整体呈现出下行趋势。昨夜（28）金山云股价收于每股3.5美元，与发行价相比已经折损80%。

金山云美股股价较历史高位，已经大幅滑落谷歌财经截图

金山云赴港上市，还有一个看点是它“双重主要上市”的方式。

双重上市（dual primary listing），是指两个资本市场均为“第一上市地”。在这种模式下，即使一家公司在美国已经上市，但是在香港市场，仍按当地市场规则发行上市。它需要遵守的规则与在香港首次IPO完全一致。同一公司在这两个市场中的股票无法跨市场流通，其股价表现相对独立。此前已有多家互联网中概股公司，以双重主要上市的方式登陆港交所。

融孚律师事务所高级合伙人林菡曾对观察者网表示，双重主要上市除非发行人获得联交所特别豁免或修改，否则须完全遵守香港《上市规则》，其监管更为严格、流程更复杂、时间成本更高，但也正因如此它和本地上市没有太大区别，也不会影响公司在其他市场的上市地位，同时更容易被国际投资者接受，扩大其股东基础。在政策上，它也更易于符合A股市场监管，被纳入港股通，以及为之后回A股市场形成“三地上市”奠定基础。

本文系观察者网独家稿件，未经授权，不得转载。

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- 责任编辑: 周毅
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