最近，国际国内物价走势让人有些“看不懂”。

一方面，纽约油价时隔32个月再次冲上70美元/桶的位置，国内油价“七连涨”，钢铁等多种大宗商品价格也明显上涨；另一方面，我国猪肉价格连降19周，反映下游消费的物价指标CPI也徘徊在“1时代”。

两种现象同时出现，市场是否会走向通胀？

其实，近一段时间以来，多位监管高层已经对通胀话题密集发声：央行行长易纲指出，全球通胀水平短期上升已成事实，但对通胀是否能长期持续下去，存在着巨大分歧。银保监会主席郭树清指出，如果说最发达国家大量印发的货币形成了拉动全球通胀的动力源，那么，中国数亿劳动者生产的商品就是稳定全球通胀的千钧锚。

6月16日举行的国新办新闻发布会上，国家统计局新闻发言人付凌晖也表示，今年以来，随着国际疫情形势总体改善，再加上部分发达经济体财政金融强刺激政策，美欧发达经济体通胀是上升的。

全球通胀预期到底如何？它会长期存在吗？《每日经济新闻》记者从影响物价走势的多个关键商品切入，深入分析猪肉、石油、黄金等可以反映出通胀情况的商品价格走势，以及影响其表现的先行指标，为您一探究竟。

三大经济体关键指标齐抬头，通胀预期初现

当前全球通胀情况如何？从最新发布的指标看，多个主要经济体的确出现了明显的通胀抬头迹象。

在中国，5月CPI同比上涨1.3%，单看该指标还没有显示出物价上涨和通胀出现的趋势。

但如果结合先行指标PPI来看，则会得出不一样的结论。5月该数据同比上涨9%，创下逾12年来新高。

通常来说，PPI对CPI存在传导效应。PPI反映的是上游生产环节的价格走势，而CPI反映的是下游消费环节价格走势，上游的价格波动必定会对下游产生传导。

从历史数据看，多次PPI高位震荡，同期都引发了CPI的明显上涨。2008年和2010~2012年，我国都出现了PPI到CPI的传导共振现象。

美国最新公布的物价数据也显示出通胀抬头的趋势。不包含食品和能源价格的核心CPI一般被认为是反映美国市场物价和通胀走势的关键指标。最新数据显示，美国5月核心CPI同比增长3.8%，预期3.5%，增速创1992年以来新高。

而5月美国整体CPI同比大涨5%，超预期的4.7%，增速创2008年8月以来最高。

在欧元区，反映通胀的关键指标也出现了抬头态势。欧盟统计局6月1日公布的数据显示，欧元区19个国家5月CPI初值同比增长2%，超市场预期的1.9%，为2018年11月以来新高。

监管高层也于近期就全球通胀发出“预警信号”——

银保监会主席郭树清指出，通货膨胀像约定好了一样，如期而至。而且比美欧同事们所预料的幅度要高出一截。

央行行长易纲也明确提出，全球通胀水平短期上升已成事实。

付凌晖则在6月16日举行的国新办新闻发布会上表示，今年以来，随着国际疫情形势总体改善，特别是由于疫苗接种的扩大，再加上部分发达经济体财政金融强刺激政策，美欧发达经济体通胀是上升的。

通胀是市场乃至百姓最为关心的财经热点之一，如何预判未来物价和通胀走势？我们将视角下沉，深入研究那些在深层次影响国内乃至全球通胀态势的关键指标。

关键指标一：猪价下跌 暂未成为影响通胀新变量

对我国来说，猪肉价格在整体物价权重中占有重要地位，因此往往成为助推CPI的关键指标。猪价的走势也往往预示市场价格的天平是否向通胀倾斜。

观察过去十多年来CPI同比涨幅和同期猪肉价格同比涨幅后，我们可以发现，如果CPI达到高峰，同期猪肉价格必定处在高位。

从当前情况看，我国CPI同比涨幅正处于低位，与此同时，猪肉价格也的确不算高。

猪肉价格走低使得CPI和整体物价都处于稳定状态，通胀压力在当下明显减轻。猪肉价格能成为稳定物价的“定海神针”吗？

要判断这一点，我们需要一些先行指标的帮助。

首先看存栏量。存栏量是正在饲养中的生猪数量，它决定了未来有多少生猪和猪肉能投放市场。

最新数据显示，我国生猪存栏量已经达到近4.2亿头，这是2019年以来的高位。

一头猪养到200斤出栏大约需要150天，也就是说，这些生猪变成猪肉投放市场还有相当长的一段时间。在这段时间内，猪价低位运行的可能性仍然相当高，这也意味着在助推通胀的多个因素中，猪肉很可能会保持“熄火”状态。

此外，仔猪价格也是预判未来猪肉价格的一个重要指标。仔猪也就是没有长到出栏标准的小猪，它的价格直接关系到未来生猪价格的高低。

在生猪价格大涨的2019年下半年~2020年上半年，仔猪价格已经从40元/公斤左右上涨至100元/公斤的高位，并且还在冲顶。

不过，当下仔猪价格屡屡探底，这从另一个层面也预示着未来猪价在短期内没有大幅度反弹的基础。

关键指标二：供需矛盾挤压 未来油价或成影响通胀的“黑天鹅”

除了猪肉，石油也是影响通胀的关键指标。从历史数据看，在世界上多个主要经济体中，油价走势往往和通胀走势重合。例如，2008年中，纽约原油期货价格一度攀上147美元/桶的高位。

中国的CPI也在2008年上半年长时间处于7%以上的高位运行区间。

美国CPI在2008年下半年创下5.6%的罕见高位。这意味着一旦油价攀上高位，其造成的影响是全球性的，世界上多个主要经济体都会在大致相同的时间受到效果相同的影响。

因为油价与通胀有着明确而清晰的联系，因此，在当前通胀预期出现的背景下，把握现阶段的油价走势和未来的油价发展方向就显得尤为重要。

最新数据显示，油价已经摆脱了长期低迷，开始新的上涨：2020年中，国际原油市场一度出现所谓的“负油价”，但到了2021年，纽约油价在时隔32个月后重新登上70美元/桶的关口。

伦敦原油期货价格也在同一时间攀上了70美元/桶的高位。

当下油价处于高位，预示油价未来走势的供需指标也显示出其还有继续上升的可能性——