后疫情时代的“隐忧”

新冠疫情带来的需求让京东方、TCL终于享受到行业上行周期的红利。但不可回避的事实是，疫情终究会过去，上游材料的紧缺也会缓解。后疫情时代，国内面板行业仍有一些不可忽视的“隐忧”。

首先是供求关系的变化。过去几年面板的主要需求增长是来源于TV面板的大尺寸化，每年提升1尺寸左右，考虑到未来几年是大尺寸面板产能的集中释放期，电视也成为决定LCD面板需求的关键变量。

虽然新冠疫情催生“宅经济”和“远程办公经济”，拉动了对LCD的需求，且2021年市场普遍预期东京奥运会的举办能拉动大屏显示的需求，电视也将保持尺寸不停增长的趋势。但众所周知，电视尺寸终究不会无限制放大，而且东京奥运会是否能举办也要画上一个大大的问号。

2020年1月，新时代证券曾在研报中指出：

在TV面板尺寸每年增长1英寸的假设下，只有当韩国厂商对LCD产线进行重组减产时，未来2年行业供需状况才会发生明显好转。这意味着，如果2021年韩国两家厂商选择不重组减产，那么仍然会面临供给过剩的压力；如果韩国两家厂商选择降低稼动率和减产，那么行业供需状况才会大幅好转。

就目前情况来看，由于LCD价格回温，三星和LG均已延后关闭剩余产线。

今年3月9日，国海证券在研报中指出：

当前LG延迟退出LCD产能主要是出于面板价格上涨有望弥补此前产线的明显亏损，而三星情况略有不同，2020年三星TV整机的面板需求为4850万片，而自身供给仅为2540万片，本身需要较大的外采来维持，若在当前缺货严重的情境下关闭LCD产线则有可能导致整机端无法优先拿到面板，导致三星整机品牌份额被蚕食，对集团业务产生更多压力。长期来看，中国大陆高世代产线对老旧产线形成降维打击，三星、LG退出剩余产线是大势所趋。

而群智咨询总经理李亚琴向观察者网表示，实际上，在LCD方面，三星和LGD采取的是不同策略。三星是全面退出LCD转向OLED的策略，目前除了很小一部分产能维持到年底生产以外，LCD产能都关闭或出售了。LGD则采取的“双轨”策略，LCD产能基本都维持生产了，OLED稳步扩产。

新时代证券研报截图  glut 值=有效供给面积/需求面积-1

其次需要注意的是，日韩厂商目前退出的只是价值量相对较低的环节。

在LCD产业链中，上、中、下游行业的毛利率水平构成著名的“微笑曲线”。曲线左边是上游的玻璃基板、光学膜材、化学品和背光模组等相关供应商，曲线中间是液晶面板及模组制造厂商，曲线右边是下游整机组装、整机品牌商和渠道经销商。不难发现，京东方和TCL所处的就是价值量最低的中游环节。

和中游环节相比，上游环节因为技术水平高容易形成行业垄断，因而可以获得较高的毛利率，下游环节中的整机拥有品牌和渠道优势，则毛利率相对较高。

国海证券研报截图

从整个产业链来说，设备、材料、驱动芯片到TV终端，日韩企业仍绝对占据着高附加值环节。中国大陆虽然成为全球新增高世代产能集中地，但如果不解决产业价值链分工的问题，仍然可能只是给别人做嫁衣，“双雄”的盈利天花板也将不会太高。

“如果不能突破价值链的低端锁定，我们在未来还是只能看到巨头对小企业落后的产能收购，而非价值跃迁”，而且值得补充说明的是，三星和LG退出LCD面板并不是退出显示面板模组制造这个环节，实际上是为了把精力集中于盈利能力更好、成长性更好的OLED系列产品。

去年4月，TCL科技董事长李东生曾表示，三星占据柔性OLED领域80%以上的市场份额，而且它在过去几年在这个领域也继续来投资来强化它的竞争优势，建立竞争壁垒。所以中国企业要在这个领域赶上韩企，能够在竞争中逐步的缩小距离，进而超越它，还需要做很大的努力。

国海证券研报截图

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