观察者网讯（文/卢思叶 编辑/庄怡）11月11日，安能物流正式在港交所主板挂牌上市，成为“港股快运第一股”，股票代码9956，发行价为13.88港元/股。

按货运总量计算，安能物流是中国最大的零担快运网络，而截至当日收盘，安能物流上市首日即破发，报13.48港元，较发行价下跌2.88%，总市值约156.72亿港元。

显然这样一个开局，资本市场还没有完全认可安能物流，保住“快运之王”的称号和积极拓展第二曲线，是安能物流接下来的重中之重。

货运量占市场份额第一

艾瑞咨询数据显示，截至2020年，安能物流货运总量约为1020万吨，在中国快运网络中的市场份额占比17.3%，排名首位。2015年-2020年，安能货运总量的年复合增长率为31%，业务规模增长快速。

据招股书，2018年至2020年，安能货运总量分别为730万吨、810万吨、1020万吨，2021年1-4月货运量为360万吨。日均货运量同步高速增长，2020年日货运量3.84万吨，单日货量峰值突破5万吨，2021年1-4月达到4.41万吨。

货运量稳步增长带动零担业务收入增加。2018年至2020年，安能物流营收分别为53.32亿元、53.38亿元、70.82亿元。2018年、2019年，安能物流的净亏损分别为21.13亿元、2.14亿元，2020年扭亏为盈净利润为2.18亿元。

图源：安能物流招股书

截至2021年4月30日，安能物流在全国拥有近151个自营分拨中心、29400多家货运合作商和代理商，快运网络覆盖中国约96%的县城和乡镇。

值得一提的是，安能物流依靠“货运合作商平台模式”迅速扩张网络。与传统的加盟制相比，货运合作商平台模式是揽件和派件交付货运合作商及代理商运营，安能直接控制关键的分拨和干线运输环节，对合作商和代理商的服务质量进行管控，通过数字化工具提升效率。

招股书显示，2020年，安能物流为提高运营效率，开始使用自营车队。从2019年底至2021年4月，安能物流自营车队规模增长至2400辆，单位干线运输成本从2018年到2020年下降22.7%。

得益于规模经济效应，招股书显示，安能物流的的整体经营利润率从2019年的1.1%大幅提升至2020年的8.2%。不过，干线运输和分拨中心建设需要持续投入大量的时间和营运资本。招股书也显示，安能物流此次上市募资将用于在战略地区兴建、升级和潜在收购核心枢纽、投资干线运输车队、科技创新、营运资金及其他一般公司用途等。

还需证明盈利能力

值得注意的是，上市即破发也显示出“快运之王”的尴尬现状，尽管有货运量行业第一的成就加持，安能物流仍面临着收入结构单一、行业竞争激烈的难题。

收入结构上，招股书显示，安能物流的零担收入主要包括运输服务、增值服务和派送服务。其中，运输服务贡献超六成，但2019-2020年，运输服务收入同比增速分别为2.18%和6.60%，低于业务总收入的同比增速。

增值服务指向货运合作商提供电子运单、SaaS及移动应用程序、保险及运营管理等服务，尽管收入在逐年上涨，但还未真正成为安能物流的第二增长曲线。

2016年，安能物流还曾涉足快递业务试图寻找第二增长曲线，而在激烈的快递竞争中，安能物流2018年亏损超20亿元，后改变战略专注快运市场。目前，安能物流仍未找到新的增长曲线。

随着电商需求蓬勃发展，电商从小件逐渐渗透到大件，安能物流所处的零担快运行业还是一片蓝海。同时，传统的三级分销制供应链正在经历瓦解，类似于产业互联网式的B to B的互联网平台开始出现，这些平台把小品牌与县乡镇零售店对接起来，跨过三层分销，使整个供应链链条从三层变成单层，信息快速直达，需求高度响应。

有业内人士认为，产业互联网的变革会是一个更长周期的变革，未来20年，快运网络将被这种结构性的需求所推动，进入高速成长阶段。

据艾瑞咨询数据，中国是全球最大的零担市场，约为美国市场的5倍，行业规模为1.5万亿元。然而，截至2020年，中国零担市场依旧高度分散，CR10只有5.7%。

这也导致快运行业并不缺强者，在2021中国零担企业30强排行榜中，按营业收入老看，安能仅排第三位，快运行业的老牌玩家德邦尽管货运量上不及安能，但营收却不低，2020年，德邦营收高达275.03亿元。

同时，近年来，快递行业玩家顺丰、百世、菜鸟等都在快运领域动作频繁，顺丰更是已在快运收入上位列行业第一。

对于安能物流来说，未来的竞争压力不小。安能物流CEO兼总裁秦兴华在上市仪式上表示，上市对于安能来说意味着更大的责任与担当，下一个十年，安能将坚定信念、价值、生存方式，不断完善自我，与时间做朋友，稳扎稳打，做长期有价值的事，成为一家优秀成长型企业。

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