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量子通信第一股光环下：客户稀缺、收入骤降、经营仰赖政府补助
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吕栋宁静致远。
最后更新: 2020-02-25 18:11:18与第一大客户存交叉持股关系
值得注意的是，科大国盾还在招股书中提示了其存在客户集中风险。
2016年-2019年上半年，科大国盾向前五大客户的销售收入占其营收的比例分别为82.87%、73.59%、80.75%和63.88%。其中，神州数码系统集成服务有限公司（下称：神州集成）在2016年-2018年一直为其第一大客户占各期营收的比例分别为34.21%、21.14%和57.90%。
“公司现阶段的客户主要为量子保密通信骨干网、城域网的建设方和服务于建设方的系统集成商，客户相对集中，存在客户集中的风险。”招股书中称。
招股书截图
企查查信息显示，神州集成是上市公司神州数码全资子公司。2018年5月8日，神州数码与科大国盾一同投资设立了神州国信，前者持有神州国信69.15%股份，科大国盾持有4.90%。
另外，神州集成的全资子公司上海神州数码信息技术服务有限公司通过天津君联林海企业管理咨询合伙企业（有限合伙）（下称：君联林海）间接参股科大国盾，君联林海在科大国盾持股比例为4%。
由上述信息可以看出，科大国盾与其第一大客户神州集成存在一定的交叉持股关系。
值得注意的是，科大国盾来自神州集成的销售收入也从5996.49万元上升至1.53亿元，占比从2017年的21.14%猛增至2018年的57.9%，这让前者营收下滑态势在一定程度上得到缓和。
神州国信股东信息 企查查截图
科大国盾前十大股东信息
应收账款占营收比重超过100%
科大国盾招股书显示，2016年—2019年上半年，其应收账款余额分别为2.18亿元、2.93亿元、3.26亿元、2.52亿元，占当期营收的比例分别为96.17%、103.23%、123.02%、1062.59%。
应收账款占营收比重过高也让该公司的经营现金流较差。
2016年—2019年上半年，科大国盾经营活动产生的现金流量净额分别为-4548.41万元、-1681.99万元、-388.60万元以及-2339.23万元，呈持续净流出态势。剔除收到的税费返还及政府补助金额后，其表现更糟糕，经营活动现金流量净额分别为-6894.28万元、-7795.46万元、-6104.32万元、-4589.80万元。
“随着业务的不断拓展，公司应收账款可能会继续增加，周转率可能继续下降，经营活动现金流量净额可能继续为负，若不能继续获得政府补助，由此可能增加公司的营运资金压力和资金运营风险，将对公司生产经营和业绩产生不利影响。”科大国盾表示。
招股书截图
而过高的应收账款也让坏账风险攀升。据科大国盾回复上交所第二轮问询文件，截至2019年6月末，15个客户存在应收账款逾期情况，合计逾期金额6990.51万元，占当期应收账款总额的27.78%。
逾期的情况并非去年才出现，2016-2018年，科大国盾应收账款中逾期金额分别为7130.29万元、8712.33万元、6793.58万元，占应收账款总额比重分别为32.65%、29.75%、20.86%。
与同行公司对比，科大国盾还存在应收账款周转效率过低的问题。招股书显示，2016-2018年，科大国盾应收账款周转率分别为1.51、1.11、0.86，远低于同行可比公司的平均值7.43、6.89、5.1。
招股书截图
- 责任编辑: 吕栋
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