10%的投资萎缩，对于这些经济体而言是现代史之罕见的。这一投资崩溃是随着投资乏力而来的。在可见的未来，至少到2022年底，排除中国的新兴市场和发展中经济体都不能恢复到疫情前的投资水平。当然把中国算在内的预期会不一样，因为中国增长强劲。事实上，投资崩溃会在可见的未来依然疲软，并且对中期增长有重要影响。

短期前景也有一个严重的下行风险。第一个风险就是正在加剧的疫情，有可能诱发世界其他地方的新一轮的疫情防控困难。唯一的，最重要的政策优先事项是疫苗部署。如果迟迟无法普及疫苗，或者说有群体拒绝接受疫苗免疫，都可能会给世界经济造成各种各样的困难，实际上某种意义上来说，疫情发展对经济复苏会是一票否决。

我们也担心可能存在的金融压力，避免金融风险是非常必要的。但是债务水平居高不下，我不仅要讨论政府的单一债务，同时还要讨论公司债务。很多国家有债务偿还的宽限期或延期偿付措施。但这些措施早晚会被终止。那时你可能会看到很多国家大量的公司破产。

在世界其他地方还存在其他挑战和与之相关的严重的问题。我们担心疫情带来的影响会导致比预期更糟糕的衰退。同时我们也希望看到拐点随着有效疫苗的普及而到来。我们希望疫苗的接种工作可以在更多国家快速普及。家庭行为也可能产生持续性的变化——人们倾向于减少在服务业和旅游业方面的消费。而消费模式的特定变化也要求在部门和生产方面作出调整。

所有的这些都可能导致各种各样的困难。人们基本上不需要那些类型的服务，他们需要达到我们之前所看到的水平。传统旅游业一去不复返了。依赖于服务业和旅游业的国家将继续面临难题。我们不能期待贸易和外资流动。疫情所造成的社会后果是我们最需要担心的风险。

二

我来谈一谈第二个问题，疫情如何加剧了与债务有关的风险？疫情之前，全球经济的债务率之高已经为现代史罕见。现在，由于疫情的原因，政府出台了急需的支持措施。但这些必要措施也带来了政府债务水平的显著增长。对于发达经济体而言，这是1970年以来未见的情况，对于新兴市场和发展中国家而言，是1980年代债务危机以来从未有过的，要知道当时这些经济体经历了严重的经济危机。当然，如果要把当前的债务浪潮和之前的债务浪潮相比较的话，无论是从影响的空间范围、影响的广度还是深度来讲，都是没有可比性的，不是一个量级的。

我们在疫情危机之前就担心债务问题，现在问题被疫情加重了，尤其是在低收入的国家。它们之中的一些国家已经陷入了债务困境。2019到2020年，平均负债率显著攀升到约70%，而在脆弱的低收入国家，这一数字可能更高。更重要的是，偿债能力仍然很低。所以，想一下发生了什么，这些经济体的债务税收比一年内增长了100%。再加上收入崩溃和债务增长的双重作用下，债务税收比会上涨到400%-500%。我们的模型表明，在可预见的未来，这些经济体为了回到疫情前的收入水平还要进行挣扎，这意味着偿债能力会进一步受到阻碍。

一方面，债务数额非常高。另一方面，经济体产出困难。这是我们面临的最大问题。这次危机开始时只是卫生危机。现在已经肯定会变成非常严重的经济危机了，它有可能进一步演化成严重的金融危机吗？至少对于低收入国家而言，我们非常担心。

国际社会已经通过二十国集团一项实质性的举措做出了回应，形成了框架协议。世界银行将支持这些举措，来帮助国家解决债务相关的问题。

大量的新兴市场和发展中经济体采取了一些前所未有的措施。他们开始通过购入资产来稳定国内金融市场。尽管这些国家购入资产占GDP比重的规模比发达经济体小很多。

首先，当然购买资产确实能够在一段时间内稳定国内金融市场。在全球金融市场也注入了前所未有的流动性的环境，帮助了这些经济体稳定国内市场。但这些应急的资产购入项目令我们担忧，主要原因是这些经济体历史上主要通过中央银行购买资产来为赤字融资，而现在，这些经济体中有一些能够为资产购买项目搭建较好的框架。但另一些经济体，他们资产购买项目的政策范围、持续时间、政策目标等等，都没有一个清晰的边界。因此，尽管金融市场暂时稳住，我们仍然必需保持关注。我们担心这些债务的动态，以及政策的透明度。

三

让我来回答第三个问题——新冠疫情是否会影响2020年代的增长前景？

疫情之前，当我们谈论2020年代的潜在增长时，我们可能会期待增长比2010年代稍稍低一点。这一观点并不令人惊讶，因为发达经济体必将放缓步伐，而世界经济中的新兴市场也要经历放缓。尤其对于发达经济体而言，这是结构性的证明。“民主转型”使得劳动力规模缩小并产生后果。很多新兴市场所面临的具体挑战也是如此。

现在，比这些更重要的是，投资增长在疫情前就已经放缓，而现在更加严重。在后疫情时代，我们将会在2020年代看到更低的潜在增长。整个世界，所有地区，基本上都是如此，包括东亚-太平洋地区。

一个重要的问题是，这些发展将如何影响长期增长预期？这些预期在疫情之前就已经疲软了。比如在2010年，我们预测新兴市场和发展中经济体将在2020年达到6%的增长。现在，当你回来看2020年代这10年的预测，会发现这一数字下降了4%。所以接下来十年的增长预期较上一个十年会下降两个百分点。对于发达经济体而言，2010年也发生了类似的情况——我们认为这一数值在下一个十年仍会增长2%左右。现在，这一数字下降了1.5%。

发生了什么事呢？我认为在全球金融危机之后，人们普遍认为潜在增长会放缓，但是内化这种认知需要时间，因为这一时段世界经历了一系列持续性下滑，2011，2012，2013，2014。这种深度衰退会对长期增长和潜在增长造成影响。至于衰退，五年后的冲击会在-0.8%到-2.2%左右，这是长期发展预期的下降。