（文/宋虹姗  编辑/赵乾坤）

华特迪士尼公司近日发布了其2024财年第四季度及全年业绩，财报显示，迪士尼第四季度营收达到了226亿美元，同比增长6%。其中，体验板块的收入为82.4亿美元，同比仅微增1%，而营业利润下降了6%，至17亿美元。

在2024年，迪士尼的娱乐板块业务因《死侍与金刚狼》和《头脑特工队2》等影片的强劲表现，以及流媒体业务收入的增长而大获成功，为公司四季度的营收贡献了显著增长。

然而，与娱乐板块的亮眼表现相比，其体验类业务表现相对疲软。据悉，迪士尼的业务主要分为三大板块：娱乐（包括有线电视、流媒体服务、电影内容发行与知识产权授权）、体育（以ESPN品牌为核心，涵盖体育赛事转播及相关内容制作）和体验（包括主题乐园、酒店、邮轮及相关消费品）。

在最近的财报电话会议中，迪士尼首席执行官鲍勃·伊格尔（Robert A.Iger）指出，上海市场的消费疲软是导致乐园业务营收及利润下降的因素之一。

迪士尼将部分业绩不佳归咎于中国市场，这种“指责”是否公允？

迪士尼的“指责”并不客观

上海迪士尼度假区视觉中国

“上海迪士尼不是中国本土的区域性主题公园，其游客不单单来自上海，而是全世界，因此鲍勃·伊格尔将迪士尼体验类业务在第四季度发生盈利下降，归咎于上海市场的消费情况，是不客观的。”中国主题公园研究院院长林焕杰对观察者网表示。

据美国主题娱乐协会(TEA)与AECOM于2024年8月发布的《2023全球主题公园和博物馆报告》（以下简称“报告”）显示，上海迪士尼等国内乐园的游客增速远超日本乐园。

该报告发布了全球25强主题公园名单，其中日本环球影城和东京迪士尼两大乐园仍占优势，多年来稳居前五，但从2023年的游客量增速上看，与包括上海迪士尼、珠海长隆国际海洋度假区、北京环球度假区在内的国内三大乐园相比，日本两个乐园的游客增速基本只维持在20%，而国内三大乐园在同期的游客增速都超过100%。

报告预测，上海迪士尼、北京环球度假区及珠海长隆国际海洋度假区完成对日本主题公园三巨头的超越，只是时间问题。

尽管2024年全年客流量数据尚未公布，但上海迪士尼在2023年的游客量确实创下了1400万人次的新高，同比增长164%，这一数据在“疯狂动物城”乐园开业后尤为显著。

对于上海迪士尼乐园游客量是否减少，以及是否对迪士尼第三季度的体验业务造成负面影响等问题，观察者网试图联系上海迪士尼方面，但截至发稿，尚未收到回复。

为了应对客流高峰，上海迪士尼在今年多次对门票价格进行调整。

今年7月，也就是暑假期间，有消费者反映，整个7月，无论工作日还是周末，上海迪士尼度假区一日票标准票价均为719元。

与之对应的门票政策显示：上海迪士尼在“常规日”“特别常规日”的门票价格为475元、599元，“高峰日”门票价格为719元，“高峰日”涵盖夏季大部分日期、部分中国法定节假日放假日期或其他客流高峰日。

此外，今年5月24日，上海迪士尼公布了新一轮乐园票价结构调整方案，即自2024年11月24日起，门票将在目前的四级票价结构上增加两级票价。中间级票价将在现有的599元和719元两级之外新增两级，分别为539元和659元。

也就是从今年11月24日起，上海迪士尼将有6个票价等级，依次为475元、539元（新增）、599元、659元（新增）、719元和799元。新的六级票价结构将为游客规划行程提供更多选择，同时进一步帮助度假区根据客流预估有效均衡全年的客流分布，并更大程度优化游客体验。

有媒体报道，自2016年开园以来，上海迪士尼的门票价格已经经过5次调价，对比最初实行的票价，最高票价净增了300元。

中国主题公园迎来高速发展期

上海迪士尼乐园蜘蛛侠主题过山车效果图上海迪士尼度假区官网

值得关注的是，迪士尼乐园的票价还可能继续上涨。2023年9月，迪士尼总部对外宣布，计划在未来10年内将其乐园和度假村等周边产品的投资增加近一倍，至600亿美元。

今年3月，上海迪士尼度假区发布消息称，将在乐园内毗邻“疯狂动物城”主题园区的地方，开建新景点，该项目仍处于初步规划阶段。

今年8月，上海迪士尼度假区还宣布，在主题乐园内推出全新蜘蛛侠主题景点，这也是主题乐园内首个讲述漫威故事的大型景点，并为漫威迷呈现更刺激的过山车体验。

此外，上海第三座迪士尼主题酒店已于2023年8月动工。

“迪士尼永远有建不完的项目，”林焕杰指出，这是其经营策略的一部分。主题公园需要不断更新和引入新的创意，有时甚至每个月都需要创新。近几年，上海迪士尼也一直增加新的投入，包括玩具总动员、疯狂动物城，以及已经在投入建设的漫威项目，这些大型主题乐园的投入，一定程度上会抵消上海迪士尼的营收表现。

中国主题公园研究院预测，随着以方特、欢乐谷、长隆、海昌等为代表的本国品牌，通过在内容、设计和运营模式上的创新，将加速市场份额的提升，我国主题公园品牌将在2025年迎来高速发展期。

例如，上海海昌海洋公园以海洋生物展示和互动体验为特色且引进了著名IP“奥特曼”，增加主题演艺的娱乐内容，延长了游客的游玩时间。还有其他品牌更将中华文化融入其中，以更好地吸引国内外游客。

也就是说，2024年，消费者的选择也更多了。无论是极具号召力的顶级IP，还是学习顶级IP快速进行升级的主题乐园，如果不快速迭代，就会被游客抛弃。

主题乐园依然是“现金牛”

流媒体手机应用程序视觉中国

实际上，在娱乐板块业务带领迪士尼在第四季度财年打了场漂亮的翻身仗之前，迪士尼的投资者们已经焦虑许久了。

截至2024年11月22日，迪士尼的总市值达到2077.51亿美元，对应每股股价为114.72美元。尽管这一数字较8月份最低点的1558亿美元有显著提升，但仍低于2021年底的2810亿美元的高点。

英国知名的金融衍生品交易平台IG在今年10月分析称，若迪士尼股价持续突破100至102美元区域，并超越108美元关口，有望进一步反弹至120至126美元的长期阻力区域。

然而，IG也提醒投资者，只要迪士尼股价维持在100至102美元区域以下及108美元以下，股价下行风险犹存，可能下探至80美元的低位区域。

即使包含流媒体、电影制作发行等业务的利润在今年翻倍，但主题乐园所在的体验业务板块，对迪士尼营收贡献的占比，依然在提升。2024年，体验板块占迪士尼总营收的比例，由2023年的36.61%提升至2024年的37.38%，更是利润贡献的“大头”。

实际上，主题乐园一直是稳定的“现金牛”业务。《纽约邮报》等媒体此前报道，过去50年，迪士尼门票价格上涨了近40倍，远超工资、租金和汽油的涨幅。但迪士尼还嫌门票不够贵，2020年期间，当时其在娱乐影视、流媒体业务还未盈利之时，迪士尼只能寄希望于主题乐园，并继续涨价。

相比之下，娱乐板块中的流媒体业务，虽然营收模式更为灵活，但面临的挑战较为明显。

可供用户选择的同类型平台不少，比如，奈飞（Netflix），就是迪士尼在流媒体领域的一个主要竞争对手，除了Netflix，其他如亚马逊的Prime Video、苹果的Apple TV+、HBO Max、和派拉蒙的Paramount+等也都是迪士尼在流媒体服务市场的主要竞争对手。这些平台同样提供丰富的电影和电视节目库，与迪士尼竞争用户的时间和订阅费用，截至目前，迪士尼尚未拥有不可替代的核心优势。

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