摩根大通调查：市场认为美国经济滞胀概率高，现金资产最被看好

摩根大通周五公布的一项调查显示，市场普遍认为未来一年美国经济出现滞胀的风险远高于陷入衰退的风险，而2025年最被看好的资产类别是现金。

摩根大通表示，此次调查于4月1日至24日期间进行，共有495位投资者参与。

调查显示，大多数受访者认为，由特朗普政府发起的贸易战是对美国影响最为负面的政策。有60%的受访者认为，美国经济增长将停滞，并且通胀水平将持续高于美联储设定的2%目标。其中，约20%的受访者预计通胀率将超过3.5%。与此同时，市场也普遍预期美元将走弱，大多数受访者预计到年底欧元兑美元汇率将达到1.11或更高水平，这意味着美元今年将贬值至少8%。

摩根大通表示：“值得关注的是，美国投资者与全球投资者在（美国政府换届后的）经济影响和市场反应方面，观点存在显著差异。”

由于10年期美债收益率料不会从当前水平大幅下降，现金预计仍将保持高价值。超过一半的受访者认为，到2025年底，10年期美债收益率将达到或高于4.25%。

近一半受访者预计，布伦特原油期货价格将维持在当前66美元/桶附近，另有三成受访者预测油价将下探至60美元/桶或更低。

57%的受访者预计，美股将是今年资金流出最多的资产类别。

美国银行警告美股只是暂时反弹

尽管美股出现反弹，但部分华尔街机构依然对后市不太看好。 

从历史数据来看，自1980年以来，曾发生过10次类似的抛售事件，每次抛售的规模约占总市值的 0.6%。与那些情况相比，最近的这一轮抛售持续时间更短，程度也更轻。不过，时机很关键。这次抛售恰逢投资者对美联储的下一步行动以及由人工智能推动的股市上涨是否已经超前产生质疑之际。

值得注意的是，在过去10次外国投资者抛售美国股票的情况中，有7次美国股市实际上出现了上涨。像特斯拉和英伟达这样的科技股仍处于结构性增长的浪潮中，即便海外资金撤离，它们或许仍会持续吸引本土资金流入。真正的问题是投资者无法确定这次抛售是全球资金更深入转移的开端，还是外国资金大量回流前的一次短暂停歇。

美国银行的首席投资策略师Michael Hartnett建议，在不确定性彻底结束前，投资者应该趁美股、美元反弹时卖出。 Hartnett和他的团队在报告中指出，“我们仍然会在债券、黄金下跌时买入，在标准普尔指数/美元上涨时卖出。”Hartnett补充说，市场的“痛苦交易”表明未来还会有更多的下行空间。 报告指出，美元正处于长期贬值趋势中，而资金撤离美国资产的趋势还将延续。这一趋势将持续到美联储开始降息、“贸易战”彻底结束以及消费者支出保持韧性为止。

摩根大通周五公布的调查显示，市场普遍认为未来一年美国经济出现滞胀的风险远高于陷入衰退的风险，而 2025 年最被看好的资产类别是现金。此次调查于 4 月 1 日至 24 日期间进行，共有 495 位投资者参与。调查显示，大多数受访者认为，由特朗普政府发起的贸易战是对美国影响最为负面的政策。有 60% 的受访者认为，美国经济增长将停滞，并且通胀水平将持续高于美联储设定的 2% 目标。其中，约 20% 的受访者预计通胀率将超过 3.5%。

回顾本周，美国资产在周一上演了股债汇“三杀”，黄金和避险性质的瑞郎等货币加速上涨，金价再创历史新高。特朗普后来表示他无意解雇美联储主席，同时软化贸易关税相关的态度，美股下半周反弹上行，不过仍未恢复到4月2日关税政策发布前的水平。

在当前关税政策多变的背景下，美国金融市场的波动备受关注。本周美股三大指数虽震荡反弹，科技巨头表现突出，但市场深层矛盾与外部冲击交织，局势依旧微妙。关税争端持续发酵，美联储政策独立性及欧央行态度成为焦点；同时，中美相关表态也传递出关键信号；华尔街机构对美股前景分歧明显，美国银行发出预警。

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