3月3日，蜜雪冰城股份有限公司（简称“蜜雪冰城”）在香港交易所上市，证券简称“蜜雪集团”（02097.HK）。公司每股发行价为202.50港元，募资净额为32.91亿港元。

上市当日，蜜雪冰城开盘价为262.00港元/股，较发行价上涨29.38%，对应总市值为987.90亿港元。随后股价继续攀升，一度大涨超40%至285港元/股，市值达到1073亿港元。

这与此前新茶饮品牌赴港上市频现首日破发的现象形成鲜明对比。产业分析师张书乐向观察者网表示，蜜雪冰城的价格先发优势和门店覆盖广度、深度，都在行业内实现了领先。同时，整个行业远未达到饱和，潜在消费者的茶饮需求并未真正满足，蜜雪冰城的快速扩张以真便宜、能赚钱的打法，让资本市场对它信心满满。

营收与门店规模双增长

资料显示，蜜雪冰城聚焦为广大消费者提供高质平价的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品，公司旗下有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“幸运咖”。从门店覆盖广度和深度上看，蜜雪冰城已然是现制茶饮品牌中的“老大”。

招股书显示，截至2024年12月31日，蜜雪冰城在全球拥有46479家门店，覆盖中国及海外11个国家。2024年蜜雪冰城共实现饮品出杯量约90亿杯，实现终端零售额583亿元，分别同比增长21.9%和21.7%。

按照截至2024年9月30日的门店数量计，蜜雪冰城现已成为全球最大的现制饮品企业。其中，在海外门店数量已经超过4800家。

“蜜雪冰城以低价简包装进行门店覆盖，成为当下诸多价格在20元上下的现制中式新茶饮品牌的平台，进而带动了从咖啡到奶茶等整个中式新茶饮品牌卷入9.9元价格战，但蜜雪冰城的价格先发优势和门店覆盖广度、深度，都实现了领先。”张书乐说道。

在平价和庞大门店网络的基础上，蜜雪冰城依旧保持着业绩的稳健增长。

2024年前九个月，蜜雪冰城营业收入和净利润分别约为187亿元、35亿元，同比增长21.2%和42.3%。同时，加盟商的门店收益也有着可观的增长。

数据显示，2022年、2023年及2024年前九个月，平均单店日均终端零售额分别为3936.1元、4127.8元及4184.4元，呈现增长态势。以此推算，蜜雪冰城2024年的月店均营业额已经接近13万元。

另从2024年1-9月期间的日店均营业额看，2024年蜜雪冰城新开门店的表现已经超过了2022年和2023年开业的门店。

下沉及海外市场仍存空间

在张书乐看来，整个现制饮品行业远未达到饱和，仅仅只满足了一部分Z世代的消费，且尚未变为日常高频消费，因此市场依然有增量。只是这个增量的挖掘，不止是靠价格，还要靠品类突破。同时，海外市场会是一个新增量领域。

数据可以佐证张书乐的观点，全球现制饮品行业正迎来重要增长机遇。以终端零售额计，全球现制饮品市场规模从2018年的5989亿美元增长至2023年的7791亿美元，复合年增长率为5.4%。2023年至2028年的复合年增长率预计将进一步提高至7.2%，带动市场规模增长至2028年的11039亿美元，占据全球饮料市场近一半份额。

其中，按终端零售额计，东南亚现制饮品市场规模将由2023年的201亿美元增长至2028年的495亿美元，复合年增长率为19.8%，为全球主要市场中增长最快。

这就为蜜雪冰城的全球化发展带来了增长空间。据了解，自2018年起，蜜雪冰城便积极拓展东南亚市场，并在当地市场取得了快速发展。截至2023年12月31日，蜜雪冰城已成为东南亚最大的现制茶饮品牌，拥有超过4000家门店。

与此同时，在国内，蜜雪冰城还瞄准下沉市场，进一步发掘其消费潜力。截至2024年9月30日，蜜雪冰城已经走进全国4900个乡镇、1700个县城、300个地级市，在中国内地的门店数量达到40510家，其中23162家位于三线及以下城市，占比达57.2%。

对蜜雪冰城而言，上市是为了谋求更长远的发展，也是走向国际化的必要动作，港股上市将为其提供面向国际的窗口，有利于全球化的进一步布局。

蜜雪冰城方面表示：“上市只是一个新的起点，我们会继续努力，将爱与甜蜜洒向世界。随着社会资金的加持，蜜雪将投入更多的精力进行原料升级和产品研发，为消费者带来更好的产品体验。”