两年前，巴菲特大笔买入日本五大商社（伊藤忠、丸红、三菱、三井物产和住友）股票时，不仅美国的投资者表示不解，连日本投资者都不看好这些上市公司。

然而随着日本财报季的到来，日本5大商社纷纷披露了各自的财报，大家发现五大商社合计净利润超过4.2万亿日元，相比巴菲特开始大量持股的2020财年（截至2021年3月）增长了4倍以上。

现年92岁的股神巴菲特上个月访问了日本。在接受日经新闻对话时， 他表示旗下的伯克希尔基金已经拥有了日本五大商社：伊藤忠、丸红、三菱、三井物产和住友各7.4%的股份，这是该基金在海外最大的投资。

五家商社中，规模最大的三菱商事2022财年净利润同比增长26%，达到1.1806万亿日元，好于预期；公司2023财年的盈利展望为9200亿日元，也好于预期；此外宣布计划回购价值22亿美元的股票。三菱商事社长中西胜也表示，公司不仅抓住资源价格上涨的东风提高了利润，资源以外的盈利能力也得以提升。三菱商事的股价在周三一度大涨6%，创下历史新高。

五大商社利润暴涨（日经中文网）

三井物产2022财年的净利润也超过了1万亿日元，达到1.1306万亿日元，净利润创下历史新高。公司2023财年的盈利展望为8800亿日元。

伊藤忠商事周二发布的报告显示，2022财年净利润同比略减至8005亿日元，但仍处于历史最高水平。上一财年净利润同比降低，主要由于高基数效应影响，该公司在2021财年因出售金融结算公司的收益等一次性利润，总共计入了约1300亿日元的利润。社长兼首席运营官石井敬太表示，剔除一次性损益的基础收益，连续两年显著刷新历史新高。公司2023财年的盈利展望为7800亿日元。公司股价于周二发布业绩后，也攀升至历史新高。

住友商事2022财年的净利润增长22%，达到5651亿日元，创下最高利润纪录。公司2023财年的盈利展望为4800亿日元。公布业绩后，公司股价于周二攀升至历史新高。

丸红2022财年的净利润也创下历史新高，达到5430亿日元。公司2023财年的盈利展望为4200亿日元。

日本5大商社的合计净利润在短短2年时间里增加到了4.3倍。股价也上涨到了巴菲特宣布持有股票的2020年8月的1.8倍～3.3倍。远远超过巴菲特重仓的美国苹果和美国可口可乐股票的上涨率。

五大商社较巴菲特买入时涨幅平均翻倍（日经中文网）

巴菲特在5月6日召开的美国伯克希尔·哈撒韦公司股东大会上再次表示，作为投资标的的日本5大商社仍有增持余地，同时称“期待一起开展业务”，对合作也表现出了积极态度。

巴菲特式投资的风格是挖掘具有持久竞争优势的企业，以较低的价格买入股票，通过长期持有来获得回报。

从投资业绩来看，竞争优势评估有两个特点。一个是可口可乐及苹果等拥有独特消费和服务的企业，其消费和服务具有差异化，属于独一无二。另一个是企业的优势在于采用有望从消费者那里获得稳定需求的业务模式。2022年以后不断增持的美国大型石油·天然气企业西方石油（Occidental Petroleum）就是后者的代表。

日本的商社除了经营生活中不可缺少的资源和能源等“上游”业务之外，还经营与消费者密切相关的“下游”食品及医疗等业务。构建了积极对有望实现稳定需求的领域进行投资和资产替换、全球独一无二的业务模式。巴菲特可能看中了日本商社的稳定增长潜力。

巴菲特说伯克希尔基金计划继续投资这五大商社，目前的目标是持有每个商社9.9%的股份。如果伯克希尔基金要持有10%以上的股份， 它将事先与这些商社商量，并取得它们的同意。

在巴菲特投资这五大商社之前，日本的投资者都不看好这些又大又分散的传统上市公司。无论是机构还是个人投资者，都认为这些商社既不专业化，又没有科技含量，找不到任何闪亮的增长点。 唯一的好处就是股息高，这些商社给投资者支付的的股息回报在3%-5%之间，且比较稳定。

据媒体汇编的数据，2020年以来，巴菲特在日本商社的头寸中估计获得了45亿美元的收益。巴菲特预计，今后一些年，在日本的投资会让伯克希尔持续增值。

巴菲特还表示，考虑购买五大商社以外的日本股票，称“虽然目前只持有五大商社的股票，但接下来的投资对象一直在脑海中，取决于价格”。

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