【文/观察者网 周毅 编辑 张广凯】

阿里变阵，菜鸟要先飞早入林？

据彭博社此前消息，阿里巴巴集团旗下的物流部门菜鸟正在筹备赴港IPO（首次公开募股），它将有望成为“1+6+N”组织变革后首个上市的阿里子公司。据报道，有“知情人士”对彭博社爆料，中金、花旗等机构正在为此做准备，“该公司（菜鸟）的目标是最早在今年（2023年）年底上市。”

媒体报道截图

阿里集团迎来“创办24年来最重要的组织变革”后，第一个因“独立上市”传闻走到舆论台前的，为何是菜鸟？京东、阿里电商平台将物流业务拆分上市，背后可能基于什么样的逻辑和考虑？两者又是否存在某些不同？

为什么是菜鸟？

菜鸟有意上市并不让人惊讶，人们尚不明确的只是“进度表”而已。

“上市是一件水到渠成的事，目前确实没有具体的规划和时间表。”有接近菜鸟的人士对观察者网表示，很多菜鸟员工也是从外部获得这个消息的。”据该人士回忆，在阿里组织架构调整之后，包括投行在内的很多机构都向阿里打听集团动态，询问此事的人很多，消息极大概率不是菜鸟放出来的。

不过，这并不是整件事的重点。

3月28日，阿里巴巴集团启动新一轮公司治理变革。在阿里巴巴集团之下，将设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱等六大业务集团和多家业务公司。张勇在公开信中表示，未来具备条件的业务集团和公司，都将有独立融资和上市的可能性”。

当“阿里再造阿里”，谁将是第一个独立上市的业务，自然成为外界关注的焦点。

为什么是菜鸟？在商务部国际贸易经济合作研究院电子商务研究所副研究员洪勇看来，菜鸟备受关注，很可能是因为它相对较长的运营独立性或强大的业务表现。

图源阿里巴巴微信公众号

财报数据，很大程度上也佐证了这个观点。

从营收增速和营收占比来看，菜鸟表现不错。2023财年第三季度（自然年2022年第四季度），阿里巴巴收入为人民币2477.56亿元，同比增长2%，在抵销跨分部交易后，菜鸟单季营收达到165.53亿元，同比增长27%——菜鸟是该季度阿里唯一一个增速超过20%的部门，是目前来看“跑得最快的”。

此外，菜鸟营收占总收入的比重约为7%，仅次于中国商业（淘宝天猫，占比69%）和云业务（占比8%）。另据《晚点LatePost》报道，菜鸟在2022年拿到了“3.5+”的绩效评分，位于阿里集团内部对业务评分的前列。在盈利方面，该季度调整后的菜鸟EBITA亏损为1200万元，亏损同比收窄87%。菜鸟已经来到独立盈利的前夜。

财报截图

一位接近菜鸟的人士对观察者网表示，菜鸟长期以来一直坚持数智化、全球化和产业化。比如在国际快递上的绝对优势，现在菜鸟约一半以上的营收来自国际；另一方面，菜鸟也在不断做深自己的物流能力，自营仓和自营快递规模逐步扩大，借助自身数智化基础，形成仓配一体的差异化竞争力，这可能也为菜鸟物流的高速发展提供了支撑。

值得一提的是，在消费互联网行业，之前也有物流业务独立上市的先例，比如京东物流。

电商企业，为何都热衷于将物流业务拆分上市？

洪勇认为，这背后的逻辑是为了释放物流部门的价值，并为进一步扩张筹集资金。“通过将物流业务从主要的电子商务平台中分离出来，物流公司可以独立运营，寻求战略合作，并获得可能无法获得的融资。”

图源京东物流

洪勇指出，由阿里巴巴支持的菜鸟“潜在IPO”，遵循了与京东分拆京东物流的类似模式。然而，这两个举措背后的动机有一些不同。京东物流的分拆是为了减少京东的债务负担，改善其财务状况，而菜鸟的IPO被视为阿里巴巴筹集资金和推动其增长的一种方式。

“此外，这两家公司对其物流部门有不同的战略。京东物流经营自己的仓库和配送网络，而菜鸟更像是一个物流平台，连接第三方物流供应商。这种战略上的差异可能会影响这两家公司对待其IPO的方式，以及投资者对其潜在价值的看法。”