税率降低影响通胀，主要存在三种途径。关税税率的提高，在制约我国对美出口的同时，一定程度上，其实也推高了美国国内的商品价格。从传导机制上来看，关税税率的变化主要通过最终消费品价格、中间投入品价格以及竞争效应三种途径影响通胀。首先，降低进口关税税率后，用于最终消费的进口商品价格也会随之回落，直接作用于CPI增速。其次，部分进口商品作为投入品使用，这部分价格的回落，在进入生产过程后也会间接压降产成品的价格水平，进而带动CPI增速的下降。最后，由于进口商品价格下降，国内生产商出于竞争考虑，也会相应地调降国产商品价格。

最终消费路径下降0.21%，多数体现在核心CPI。Amiti et al. (2019)的研究结果显示，美国对中国进口商品加征的关税主要由美国进口商承担，而关税下降1%约导致进口价格下降0.95%。我们整理了美国自中国进口的各类商品关税税率变化，并进一步地将美国从中国进口商品（HS10位码）与美国各行业编码进行匹配，进而再与CPI分项进行匹配，从而得到进口商品价格变动到CPI变动之间的映射关系。我们的测算结果表明，取消现有加征关税，通过最终消费品价格变动途径，会带动CPI增速下降0.2个百分点左右，而影响多数集中在商品分项上，几乎不会带来食品、能源和其它服务价格的显著变化。这也意味着该影响在核心CPI增速上会有较大体现。

中间投入路径下降0.17%，商品、服务平分秋色。关税税率调整通过中间投入品价格变化对CPI增速影响的测算，需要使用到投入产出表。投入产出表是反映各部门间相互联系和平衡比例关系的一种平衡表。我们通过美国投入产出表和进口矩阵子表构造出美国非竞争型投入产出表，再利用均衡价格模型计算出不同行业中间投入品价格变动导致该行业产成品的价格变动情况，进而求得关税调整通过中间投入品价格变动方式对CPI增速的影响。我们的测算结果表明，考虑到中间投入品价格的变化，关税税率的调降对于商品和服务分项均会产生一定影响，如果现有加征关税全部取消，则会使得商品、服务分别下降0.07和0.06个百分点，两者大体相当，而对食品的影响次之，约在0.03个百分点，约为商品和服务价格影响的一半，对能源的影响仅在0.01个百分点左右。

竞争效应最为显著，对CPI影响约0.96%。Cavallo et al. (2019)等人对美国零售商近十万种商品价格变动的研究发现，当某一品类产品进口价格由于加征关税而上升时，相应的国内生产的产品价格也会同步上升，这即是竞争效应在起作用。根据PIIE基于美国对中国出口商品加征关税情况所建立的一般均衡模型估计，现有加征关税措施通过竞争效应对美国CPI增速的影响约在0.96个百分点。

总影响超过1.3%，取消关税切实有效。通过关税对价格三种传导路径的影响效果估计，总结来看，美国对我国出口商品加征关税的取消，对其CPI增速带来的总影响约为1.34%，考虑到美联储一直以来维持CPI增速在2%-3%水平的努力，取消加征关税的影响并不算低。从关税调整给物价带来的总影响来说，通过最终消费品价格变动和中间投入品价格变动所产生的影响约为0.38%，占到总影响的比重不到三成。现有部分研究在估测关税调整影响时忽略了竞争效应，进而低估了通胀下降的幅度。

选民最为关心通胀，调降关税才更从容

劳动力市场仍较强劲。美联储货币政策目标注重就业与通货膨胀，而目前美国就业市场表现良好。5月新增非农就业人数达到39万，明显好于市场预期。现有就业人数约1.58亿人，失业率录得3.6%，均已恢复至疫情前水平。同时劳动力市场需求较为火热，职位空缺数仍处高位，劳动力市场供需矛盾依然突出，就业状况短期不会成为美联储货币政策收紧的掣肘。

选举日期临近，最为关心通胀。2022年4月，美国CPI同比增速录得8.3%，较前一月的8.5%略有回落，PCE同比增速也由6.6%降至6.3%。不过，无论是CPI增速还是PCE增速，其衡量的通胀水平均已极大偏离2%的长期目标。随着美国中期选举的临近，美国广播公司和Ipsos的最新民调显示，大多数美国人表示，经济复苏、通货膨胀和汽油价格是决定他们今年将如何投票的最重要问题。当前较高的通胀水平或许很难仅靠美联储货币政策收紧予以控制，而由于关税税率的降低能够在很大程度上压制通胀走势，拜登政府为了控制通胀很可能会取消部分甚至全部对我国出口商品加征的关税。

释放政策空间，从容应对压力。近期美国总统拜登已经表示，抗击通胀是首要经济任务，而美国财长耶伦和贸易代表戴琪，也均对削减乃至取消美国对我国出口商品加征的关税持开放态度。根据美国国会预算办公室（CBO）预测，2022年CPI增速中枢约为4.7%，按照我们的估算，如果美国能够取消对我国出口商品加征的关税，或将使得其CPI增速回落至3.4%左右。这意味着美联储将会因此获得更大的政策空间，能够更加从容地应对货币政策收紧可能给美国经济增长带来的压力。