昨夜今晨，外盘大宗商品延续“暴走”模式。本身低库存、紧供应的镍价在市场情绪助推下暴涨，而地缘政治因素引发市场对俄镍供应担忧，叠加冶炼成本高昂，为镍价上涨提供重要支撑。

伦镍日内最大拉涨89%，最高达55000美元/吨。截至今日（3月8日）凌晨收盘，伦镍收涨76%，至50905美元/吨，为2007年6月以来最高水平；伦铜跌3.35%，伦铝跌2.75%，伦锌涨1.28%，伦铅收于平盘。

受伦镍价格影响，国内商品期货今日早盘开盘涨多跌少，沪镍主力合约涨停，主力2204合约涨15%，现报22.9万元/吨；不锈钢涨超9%，原油涨超8%，燃油、沥青等涨超5%，低硫燃料油涨超3%，焦煤、菜粕等涨超1%，郑棉、棉纱等小幅上涨；纯碱、沪铝跌超4%，国际铜跌超3%，棕榈、豆油等跌2%，塑料、沪铅等跌超1%，豆一、玉米等小幅下跌。

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伦镍CFD期货行情

行情剧烈波动下，伦敦金属交易所（LME）3月7日对现货交割的基本金属合约设定现货价差限制和递延交割机制，立即生效。LME表示，会员及其客户禁止在任何LME执行地点以超过相关金属前一天现货官方价1%的价格下达铝、铝合金、钴、铜、铅、镍、锡和锌的明日/次日套利指令；持有空头头寸的会员，如果无法履行交割义务，或无法以不超过前一天现金官方价格1%的现货价差借入金属，则可以在LME的指示下，由交易所递延交割。

国泰君安有色金属高级研究员邵婉嫕分析表示，昨日沪镍涨停，夜盘跟随LME价格再次涨停，LME镍价涨幅一度达到70%以上。LME也对所有主要合约新增了现货溢价机制和递延交割机制，以缓解逼仓的压力。

“我们认为引爆镍价强势上行的主要驱动是基本面强势基调下俄罗斯制裁带来的价格高弹性。首先，基本面定格弹性基调，交易面为重要导火索。自2021年下半年以来，全球镍显性库存持续去化导致镍价上涨弹性不断拔高，俄乌冲突爆发进一步刺激镍价冲高。随着矛盾不断发酵，空头方受LME提保和穿仓等资金面影响，镍价出现了止损单平仓后的急速拉升。从国内镍价来看，受到海外镍价飙涨叠加进口利润倒挂和出口窗口的打开的影响，我国镍价跟涨动力充足。我们认为目前镍价涨幅已脱离基本面，需持续关注资金面和俄乌动态的变化，不建议追高，谨慎持仓。”

镍价大涨之下，上期所3月7日发文提示市场各方做好风控。上期所表示，近期市场波动加剧，请各有关单位做好风险防范工作，理性投资，维护市场平稳运行。

3月8日早间，无锡市不锈钢电子交易中心有限公司发布关于镍暂停交易的通知，自2022年3月8日（周二）起暂停镍品种所有提单买卖协议的交易，恢复时间另行通知；自2022年3月8日（周二）结算时起，调整镍品种所有提单买卖协议的订金至20%，在此之前，所有持有镍品种提单买卖协议的交易商限制出金。

上期所公告截图

光大期货指出，隔夜沪镍迎来第二个涨停板，当晚伦镍单日最大拉涨达到89%，若按照收盘50300美元/吨计算，国内涨幅仍须达到40%才能与之匹配。俄乌地缘争端是推动因素，短期镍价表现已经远远脱离基本面，该镍价下下游企业会受到不同程度的冲击，观望情绪或更加浓厚。

昨日市场有传闻称，青山控股持有大量金属镍的空头仓位，在昨晚被欧美商品期货巨头嘉能可狙击并逼空。

网传图片

期货市场上，被逼空是最恐怖的经历。如果做多头做错了，价格最多走向零（虽然曾经出现过负数价格的油价，但这个是石油库存达到极限，难以存放，交割无法完成并且在新冠突袭的状况下发生的偶然事件）。但如果做空头做错了而没有及时平仓的话，价格可以一直飙到无限大，空头会被迫以无法想象的高价格买入。

市场传闻称，本次在俄镍受限机会之下，超级资金乘势逼空青山，青山控股将面临大约80亿美元的亏损，但最终后果仍无法确定。关于青山空头仓位的报道在2月14日就被彭博社报道，这也意味着相关布局可能于2月中旬已经开始，到战争开启，则是多头大举进发，而昨晚仅仅是多空双方展开2周激战后的结果。

当时，彭博社援引的知情人士称，青山控股去年开始建立空头头寸，部分原因是该公司董事局主席项光达想对冲产量增长，并认为镍价的上涨势头会消退。青山在印尼的生产成本低于每吨10000美元，而LME的基准价格超过23000美元。

彭博社报道截图

彭博社报道指出，最重要的问题是，项光达是否会继续与多头一争高下，还是平掉空头头寸。这位中国商人面临的一个难题是：由于他生产的镍产品不符合与伦敦金属交易所（LME）期货合约的交割条件，因此他的期货空头与他生产的产品不是一个完美的对冲。这意味着，如果他被迫增加保证金或者进行移仓，这些空头会耗费他的大量的现金流。

TrendForce集邦咨询向观察者网提供的报告显示，镍作为电动车动力电池制造的上游关键原料，在动力电池中主要用于三元正极材料的制造，2021年全球镍矿产量约为270万金属吨，主要来自印度尼西亚、菲律宾和俄罗斯，其中俄罗斯镍矿产量占据全球总产量约9%（包括低、中、高品位镍），位居第三名。

报告指出，目前，新能源汽车市场渗透率正处于加速阶段，且三元动力电池占据了近一半的市场份额，意味着车用动力电池所需的上游原料镍需求将愈加旺盛，尽管现阶段俄罗斯的镍产品出口暂不受影响，但如果俄乌关系持续恶化，短期内恐影响全球镍供应，推升镍价上涨，并进一步拉升终端如电动车产业的成本压力。

图源：TrendForce集邦咨询

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