【文/观察者网 吕栋】

2021年岁末，对国产CPU设计企业龙芯中科来说，最大的好消息莫过于科创板IPO在经过半年审查后正式提交注册。如果速度够快，龙芯中科的股票应该可以在春节前上市交易，成为A股首家国产CPU公司。

上交所官网截图

就在一周前，美国CPU巨头英特尔在涉疆问题上挑事，引发不少国人愤慨。被伤害民族感情的网友们，情绪激烈但又有些无奈。他们点着国产CPU厂商的名字说：如果国产CPU够强，英特尔肯定不会这么嚣张。这其中被点名的，就包括龙芯。

背靠中科院、但实为胡伟武夫妇控股的龙芯，无疑是一众“国产”CPU里，国产化最彻底的那一个。与其它同行往往基于X86或ARM授权不同，龙芯的指令集系统和IP内核全部自研，是真正意义上的自主可控。

不过，完全自主带来的是毁誉参半。技术有多纯粹，商业化落地就有多困难，龙芯选择的道路是否真正适合中国CPU行业发展，仍然充满争议，就连国家级的集成电路“大基金”，也尚未选择龙芯作为投资对象。

某种意义上，胡伟武是中国CPU行业最“倔”的男人，尽管收获了巨大的声名，并且享受着政府每年的巨额补贴，但龙芯能否真的扛起国产CPU大旗，仍然充满疑问。

融资渠道有限

被网友寄予厚望的龙芯，体量并不算大。按招股书中的数据来还原这家公司，它的基本情况应该是这样的：历史长达20年但员工仅有700多人，过去三年营收总和不到20亿，净利润不到3亿，政府补助占净利润的比重最高时超过85%。研发投入3.6亿，占营收的比重在25%左右。

图源：招股书截图（下同）

多年来融资渠道有限，做芯片又很烧钱，龙芯闯关科创板明显是要求援。这家宣称要将自主进行到底的公司，IPO拟募资35亿元，这一金额既是其过去三年营收总和的2倍，也是其资产总额的2倍。募集来的资金将用于三个方面：先进制程芯片、高性能通用处理器芯片和补充流动资金。

尽管龙芯IPO募资金额还不够英特尔半个月烧的，但前者的目标却很宏大。为了将自己的产品商业化，龙芯对外要迎战英特尔、AMD、ARM等外企，对内也要和华为鲲鹏、天津飞腾、海光信息、申威科技、上海兆芯等争抢份额。难上加难的是，龙芯不仅要实现性能上的追赶，还计划建立一套彻底独立于西方的体系。

既要赶超技术又要完善生态，强敌环伺之下，龙芯能做到吗？

图源：龙芯中科官网

龙芯最初并不是一家公司的名字，而是中国最早研制的高性能通用处理器的代称。据龙芯中科官网信息，2001年，中科院计算所开始研发龙芯处理器，得到核高基等不少国家重大项目的支持。经过10年的技术积累后，中科院和北京市政府共同牵头出资成立龙芯中科，目的是将龙芯的研发成果产业化。

在课题组成立20周年之际，龙芯中科已形成面向嵌入式专门应用的龙芯1号系列处理器、面向工控和终端类应用的龙芯2号系列处理器，及面向桌面与服务器类应用的龙芯3号系列处理器等主要产品。

基于这些产品，龙芯中科也已经形成信息系统和工控系统两条业务主线。其中，龙芯1号系列、龙芯2号系列主要面向工控类应用；龙芯3号系列主要面向信息化应用，部分面向高端工控类应用。我们日常所说的要对标英特尔AMD的处理器，指的就是就是龙芯3号系列，主要用于PC和服务器。

技术自主可控一直是龙芯的口号。在龙芯总设计师胡伟武看来，凡是在“西方地基”上盖房子，最终都会不堪一击。龙芯的目标就是打造一套完全自主的技术体系，坚持用毛泽东思想武装龙芯。在此背景下，龙芯中科还制定了一套选人用人标准：“又红又专，红重于专”。

自2018年中兴通讯遭美国制裁以来，研发自主可控的国产芯片，几乎成为中国产学研各界的共识，市场上蹭着国产替代热点进行大手笔融资的公司屡见不鲜。而龙芯喊出“将自主进行到底”的响亮口号，似乎并没有引起资本市场的兴趣。从2018年到2020年，龙芯中科只进行过一次增资。

值得一提的是，尽管官方背景鲜明，但龙芯并不是一家国资控股的公司。在龙芯中科最新的股权结构中，胡伟武和晋红夫妻是龙芯中科的实控人，合计控制该公司33.61%的表决权，二人还分别担任龙芯中科董事长和投资总监；其次是国有股份，中科院计算所控股的中科算源和北京国资控股的北工投，分别持股21.52%和7.7%，剩下的基本是国内的私募基金。

龙芯中科股权结构

对比来看，胡伟武弟子陈云霁创办的AI芯片企业寒武纪，在IPO之前的几轮融资中连续获得阿里巴巴、联想集团、科大讯飞、国投基金等明星产业资本的青睐。

如果说民间资本不愿在国产CPU这个技术和生态壁垒几乎是最高的赛道中坐冷板凳，那以产业扶持为最终目的的国家集成电路产业基金（下称：大基金）应该早就关注到了龙芯中科。

自大基金成立以来，无论是上游的EDA公司华大九天、设备企业中微公司、材料企业南大光电、设计企业紫光展锐，还是中游晶圆代工厂中芯国际，以及下游企业长电科技，均曾获得注资。

截至2021年6月，国家大基金投资的芯片设计领域的公司名单

但在龙芯中科以及其他五家国产CPU企业的股东名单中，并没有看到大基金的身影。

在这条颇为艰难的道路上，龙芯还有一条渠道获得资金支持，那就是政府补助。

2018年，政府补助占龙芯中科利润的比例曾超过85%，但近三年半补助总额只有1.76亿元，而该公司2020年一年的研发投入就达到2.1亿元，加上应收账款和存货规模的不断增长，龙芯中科的资金流动性面临严峻考验。招股书显示，今年上半年，龙芯中科的流动比率在所有可比公司中是最低的。

2021年前9个月，由于加大研发力度，龙芯扣非净利润同比减少超过7000万元。

融资渠道有限，芯片研发又要持续投入，龙芯中科背着可比公司中最高的资产负债率去科创板求援。