【文/观察者网 吕栋 编辑/周远方】

一起韩国人管理的对冲基金Archegos爆仓案，掀起了华尔街投行的“末日大逃亡”。而在“逃亡”开始前夕，金融大鳄们曾试图在20天时间内有序“撤退”，但眼看山雨欲来，总有人忍不住抢跑。

4月6日，有知情人士向美媒CNBC透露，在这场世纪大抛售前一晚，全球最大的股票交易机构——摩根士丹利（下称：大摩）曾悄悄向对冲基金出售50亿美元（约合人民币327亿元）的高风险头寸，其中包括百度和腾讯音乐等中概股。

尽管大家都知道无序平仓的结果就是“互相伤害”，但消息泄露的风险让携手止损很难实现。大摩抢跑后，高盛次日也迅速抛出近百亿美元的大宗交易订单，当天平掉约105亿美元的相关仓位。

而野村、瑞信由于“手速”太慢，无奈成为“冤大头”。瑞信周二透露，Archegos爆仓将导致该行损失约47亿美元（约合人民币307亿元），而野村也可能因此损失20亿美元（约合人民币131亿元）。

复盘Archegos爆仓事件，另一个值得关注的焦点就是，当华尔街各大投行面对巨额佣金的诱惑，不再让有“内幕交易”前科的比尔·黄进行标准的监管披露，进而积累高达数十亿美元的杠杆时，出现巨额亏损也只是“自食恶果”。

CNBC报道截图

高盛、大摩“背信弃义”，瑞信、野村成“难兄难弟”

当地时间4月6日，美国消费者新闻与商业频道（CNBC）援引匿名知情人士报道称，在上月底韩国人比尔·黄（Bill Hwang ）管理的对冲基金Archegos爆仓大抛售前一晚（3月25日），这家基金最大的大宗经纪商——大摩曾悄悄向部分对冲基金出售价值50亿美元的高风险头寸，其中包括部分美国媒体股和中概股。

报道指出，这显示出一些投行为保护自己免受客户爆仓带来的损失而采取的“非同寻常”的举措，而此举也让身为全球最大的股票交易机构的大摩及其股东，免于在后续数日的抛售潮中遭受巨额损失。

不过，大摩的抢跑虽然让自己躲过一劫，却让其他公司“坠入深渊”。

瑞信（Credit Suisse）周二表示，Archegos爆仓将导致该行损失约47亿美元（约合人民币307亿元），并将使该行第一季度亏损约9亿瑞士法郎（约合人民币62.8亿元）。不仅如此，包括该公司首席风险与合规官、投资银行业务主管等7人先后引咎辞职，该公司还将削减股息，并停止股票回购。

而日本的野村控股3月29日曾透露，其美国业务部门可能因与一家美国客户的交易而损失20亿美元，并将因这一可能出现的损失取消一项巨额债券发行计划，最近半个月野村控股股价回撤近20%。

野村控股最近一个月股价走势

知情人士向CNBC透露，大抛售前一晚，大摩在取得Archegos管理人比尔·黄的同意后，以折扣价卖出了股票，并告诉那些对冲基金，这是追加保证金要求的一部分，可以防止未透露姓名的客户倒闭。

当时，大摩抛售了大约八家公司的股票，包括百度和腾讯音乐等中概股。

但这仅仅是数百亿美元空前抛售浪潮的序幕。在大摩抢跑后，接下来高盛和其他投行相继抛售了数百亿美元股票，而大摩3月26日（周五）当天已经基本卖完相关股票。

由于大摩3月25日出售股票时并未向其客户告知具体情况，一位熟悉交易的人士表示，一些客户感到被大摩背叛了，因为他们没有得到关键的背景信息。

这些对冲基金后来从媒体报道中得知，比尔·黄和他的主要经纪商在大抛售前一晚曾召开会议，试图在20天范围内解除掉与Archegos相关的仓位。虽然这些投行最终没有达成正式的协议，但是知情人士称，其中四家投行在周五开盘前“似乎”一致认为，如果无序平仓，那么最终结果就是“相互伤害”。

Bill Hwang 图片来源：华尔街日报

但考虑到消息泄露的风险，联手避免损失成为一项艰巨的任务。到了周五上午，大家都开始各自为战。

前述知情人士认为，这至少意味着大摩提前知道可能出现的抛售规模，也知道比尔·黄的基金不太可能得救。而这一认知帮助大摩和高盛避免了损失，因为这两家公司迅速抛售与Archegos相关的股票。

市场参与者提交的文件分析显示，大摩在此次事件中的风险敞口最大，如果不是提前抛售，可能会损失上百亿美元。截至2020年底，摩根士丹利是Archegos交易的十大股票最大持有人，总持仓量约为180亿美元；瑞信紧随其后，风险敞口规模约为100亿美元。

“我认为那是一个令人震惊的时刻，大摩预计单是帐面上就可能出现100亿美元的亏损，他们必须迅速应对风险，”知情人士称。

尽管高盛3月26日抛售105亿美元与Archegos相关的股票，但根据报道，高盛是在向广大客户发送电子邮件后才出售该股票，而大摩更早一天的交易仅涉及不到六个对冲基金，使得交易变得十分隐蔽。

报道指出，虽然大摩抢跑的行为让一些对冲基金客户颇有怨言，但知情人士透露，大摩不太可能因为Archegos事件中失去这些客户，这些对冲基金仍希望从大摩手中获得热门的IPO股票。