【文/观察者网 尹哲】5日上午，国家主席习近平出席首届中国国际进口博览会并发表主旨演讲。习近平强调，为了更好发挥上海等地区在对外开放中的重要作用，决定增设中国上海自由贸易试验区的新片区，在上海证券交易所（下称：上交所）设立科创板并试点注册制，支持长江三角洲区域一体化发展并上升为国家战略。

科创板、注册制等名词引起轰动。有观点指出，拟推出的科创板可对标早年上交所拟推出的战略新兴板，是对战略新兴板的升级。但随着2015年A股出现异常波动，2016年“十三五”规划纲要草案的修订中，删除了“设立战略性产业新兴板”的相关内容。

至于注册制试点，证监会负责人5日答记者问时称，2015年12月全国人大常委会对实施股票发行注册制已有授权，在科创板试点注册制有充分的法律依据。

“打通了高新技术企业融资与资本市场的联络。”浪潮集团董事长孙丕恕当日对观察者网表示，科创板注册制试点是一项制度创新，明确发出了衔接企业与资本市场的号召和要求。

值得一提的是，观察者网梳理发现，过去3年，赴美IPO的中国企业大幅度增长。2015年和2016年，赴美上市的企业分别仅有9家及10家，而2017年在美完成上市的企业达到25家。

今年上半年，中国企业赴美上市的有15家，其中包括爱奇艺、哔哩哔哩以及虎牙直播等知名互联网企业。

证监会网站截图

“为了更好发挥上海等地区在对外开放中的重要作用”

首届中国国际进口博览会于5日上午在国家会展中心（上海）开幕，国家主席习近平出席开幕式并发表主旨演讲。

习近平强调，为了更好发挥上海等地区在对外开放中的重要作用，决定：

一是将增设中国上海自由贸易试验区的新片区，鼓励和支持上海在推进投资和贸易自由化便利化方面大胆创新探索，为全国积累更多可复制可推广经验。

二是将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本市场基础制度。

三是将支持长江三角洲区域一体化发展并上升为国家战略，着力落实新发展理念，构建现代化经济体系，推进更高起点的深化改革和更高层次的对外开放，同“一带一路”建设、京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设相互配合，完善中国改革开放空间布局。

受此影响，A股创投板块当天表现抢眼，成为涨停股数最多的板块之一。

所谓注册制，指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开， 制成法律文件，送交主管机构审查，主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。

其最重要的特征是：在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查， 不进行实质判断。

2016年3月1日，国务院对注册制改革的授权正式实施。

证监会负责人5日就设立上交所科创板并试点注册制答记者问时称，证监会将指导上交所针对创新企业的特点，在资产、投资经验、风险承受能力等方面加强科创板投资者适当性管理，引导投资者理性参与：

鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资，分享创新企业发展成果。

证监会和上交所将依据国家有关法律法规和政策，抓紧完善科创板的相关制度规则安排，特别是借鉴国际成功经验，完善上市公司信息披露，把握好试点的力度和节奏。

同时，继续推动长期增量资金入市，严厉打击欺诈发行等违法违规行为，强化中介机构责任，促进资本市场平稳健康发展。

上海股交“科创板”已挂牌200家企业

我国股市分为沪深交易所主板市场、深交所创业板市场、全国中小企业股权代办交易系统（新三板）三个层次，若加上各地区域性的股权交易市场，可以说有四个层次。

观察者网梳理发现，与此前依托上海股权托管交易中心（下称：上海股交中心）打造不同，此次科创板将在上交所实施。而上海股交中心只是一个区域性的股权交易中心，属于场外交易市场（Over The Counter，一般简称为OTC）。

最早在2015年8月，上海市政府发布《关于促进金融服务创新支持上海科技创新中心建设的实施意见》明确，在性质上，上海股交中心科创板属于OTC市场，其定位是为科技型和创新型中小企业进行投融资服务。

2015年12月28日，首次尝试注册制的科创板正式开板，首批挂牌的企业有27家。

今年9月27日，上海股交中心披露，近3年来，科创板挂牌企业已达200家。

上海股交中心网站截图

截至9月底，已有120家次挂牌企业实现股权融资额17.30亿元；140家次企业通过银行信用贷、股权质押贷及科技履约贷模式实现债权融资9.06亿元；科创板累计共产生634笔交易，交易总金额4.42亿元、交易总股数1.35亿股，成交价格平均值6.95元/股。融资满足率大幅度领先于同类资本市场，以场外市场的高质量运行更好服务经济高质量发展。

“十三五”删除“战略新兴板”

当时，作为场外市场的重要补充，上交所原计划设立一个同样服务于科技创新企业的交易板块——战略新兴产业板（下称：战略新兴板）。

2015年6月，国务院印发《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》指出，推动建立战略新兴板。

时隔半年后的12月25日，证监会副主席方星海在国务院政策吹风会上透露，推出战略新兴板为2016年发展资本市场的五项重点工作中的首要任务，“建立战略新兴板，明年一定要推出。”

同日，原证监会市场部主任霍达在国务院政策吹风会上说：“战略新兴板与创业板错位发展、适度竞争。”

实际上，对于战略新兴板的定位，原上交所首席经济学家胡汝银在当月初一次有关战略新兴板未来展望的讨论会上表示，战略新兴板的基本定位是战略性企业、创新型企业，和主板市场互通发展。

“在整个资本市场建设中，战略新兴板的定位将低于主板，高于创业板。”胡汝银称。

然而，尽管当时上交所成立了专门的新兴产业板注册中心，人员和设备也已到位，但随着A股出现异常波动，2016年3月14日人大四次会议对“十三五”规划纲要草案的修订中，删除了“设立战略性产业新兴板”的内容。

“有助于吸收中国科创企业快速上市”

“今天特别谈到的科创板，高新技术企业肯定会非常震动。”浪潮集团董事长孙丕恕5日对观察者网表示，科创板注册制试点是一项制度创新，明确发出了衔接企业与资本市场的号召和要求。

“证券时报·e公司”5日援引武汉科技大学教授董登新的话称：

上交所设立科创板并试点注册制，这是A股IPO体制市场化改革的重大突破，将极大地助推上交所国际化进程，并在上海国际金融中心建设中发挥关键性重要作用。

另外，关于上交所设立科创板并试点注册制的影响，东方证券首席经济学家邵宇表示，这是一个资本市场深化改革的重大举措：

在上交所设立独立的科创板块，有助于吸收中国科技和创新型企业快速上市。

注册制有利于资本市场更加市场化、迅捷及更加突出市场决定价格，这为中国中小微企业获得经济支持提供了的全新通道。

另外，设立科创板有利于吸收全球的投资者一起用市场化的方式给新公司定价，更加与全球的估值接轨。

界面新闻当天引述中国社科院大学金融研究所所长李永森的话说，此次拟推出的科创板可对标早年上海证券交易所拟推出的战略新兴板，是对战略新兴板的升级：

首先，当前国家对金融业及资本市场的进一步开放赋予了科创板新的内涵。

同时，在中小微企业融资发展被提到新的历史高度的背景下，科创板的推出将为中小微企业融资、对国民经济结构调整、国民经济持续发展贡献新动力。

“对于初创企业，其风险较大，国内的信贷资金无力承担这种风险”。

初创企业更需要通过资本市场进行直接融资，对不同类型的上市公司，均有着不同风险偏好的投资者存在，对企业而言也是一个降杠杆的过程。

科创板的推出也意味着监管层对资本市场在融资结构中的不可替代性有了新的认识。

而如是金融研究院首席研究员朱振鑫对科创板点评道：

对宏观经济：利好。扩大直接融资，刺激科技创新，利好实体经济。创业板九年四万亿市值，科创板条件更宽松，这对面临资本寒冬的实体经济来说是个好事。

对A股市场：分化。高规格的重大改革，过去几年由于地方以及各部门的利益冲突一直没搞成，现在顶层直接推动，对市场长期发展肯定是好事，但短期来看，注册制开闸，市场可能担心拉低市场估值。尤其是对创业板以及高估值的科技股是大利空，同类标的在科创板可以更便捷的上市，已有标的稀缺性当然会下降。试想，如果750亿估值的今日头条能在科创板上市，你会怎么选择？

对拟上市企业：利好。试点注册制，上市更便利，门槛更低，时间更快，独角兽不用背井离乡了。比如，今日头条是不是可以留住了？

对投资者：分化。对存量投资者可能会有短期冲击，但对增量投资者来说是利好，以前投不到BATJ，以后在科创板可能投到，毕竟TMD们还有好多没上市。

对VC/PE：利好。主板市场上不去，海外市场太拥挤，这里将提供一个新退出渠道，对于度过资本寒冬不失为一个好消息。

对新三板：大利空。中国版纳斯达克不用争了。新三板的冬天可能过不完了。不过优质的新三板公司多了个转板渠道，也不失为一件好事。

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