本文来自第一财经，作者/陈淑贞。

宝能进入万科三个寒暑，如今到了撤退的时候。

2018年7月19日晚，万科发布简式权益变动报告书，宣布宝能在4月17日至7月17日三个月期间，通过钜盛华作为委托人的资管计划和前海人寿合计减持公司 A 股股票 55196万股，占公司总股本的5.00%。

其中，前海人寿于今年5月-6月通过深交所证券交易系统集中竞价交易方式减持万科A 784.7万股，价格区间在24.86元－27.11元之间，约套现2.04亿元。

而4月-7月期间，钜盛华清空了安盛1号、安盛2号、安盛3号、广钜2号、东兴信鑫 7 号等5个资管计划，以及减持泰信1号部分持股，共54411万股。

资管计划的减持全通过大宗交易减持，价格区间在22.41元－29.92元之间，套现区间为121.9亿元－162.8亿元。也就是说，加上前海人寿，宝能通过此番减持至少套现123.9亿元，至多套现164.8亿元。

值得一提的是，宝能最早在4月17日开始减持，第一个减持资管计划便是安盛2号，安盛2号的减持价格也是最高，每股均价为29.92元。4月17日，万科A的收盘价也是29.92元。

随后广钜2号在4月24日清盘，减持均价为29.38元，相比当天万科A的收盘价30.93元有轻微折让。此后，上述资管计划陆续减持，减持价格一路呈现下行趋势，至7月17日，泰信1号减持万科A时，减持价格已低至22.41元／股，而当天收盘，万科A报价22.98元。

在去杠杆、行业调控、棚改政策的收紧等多重利空消息的释放下，资本市场一片悲观，房地产公司股价受市场面拖累已然出现大幅度调整，万科A走势也是一路下行。

可以判断，随着减持时间的延后，宝能在投资万科股票上能获得的浮盈空间受到压缩。

回到主题上，资管计划在宝能增持万科中扮演了极重要的角色。

在此次权益变动前，宝能共持有万科280389.7万股，占总股本25.4%，其中通过钜盛华、前海人寿两个平台直接持有15.06%，其余则通过安盛1号、安盛2号、安盛3号、广钜1号、广钜2号、泰信1号、西部利得金裕1号、西部利得宝1禄号、东兴7号等九个资管计划持股。

本次权益变动后，宝能还持有万科A 225194万股，占公司总股本的20.40%，其中，钜盛华直接持有8.39%、钜盛华通过4个资管计划持有5.42%，前海人寿直接持有6.59%。

目前，前海人寿所持有的万科A不存在被质押、冻结以及其他任何权利限制的情况。但是钜盛华直接持有的万科A 共计 92607万股，占总股本的 8.39%，目前已全部被质押。

宝能最早买入万科股票是在2015年1月，半年后，方完成第一次举牌。至2016年7月，宝能已完成对万科的五次举牌，其增持步伐止于2016年7月19日，最高持股比例是25.4%。

无论是万科在房地产业的地位、还是宝能买入万科的手法和路径、随后参与此场股权大战中的企业角色、监管层为此采取的行动均决定了这是近年国内最出名的商战，并成为上市公司股权结构、公司治理方面教科书般的案例。

2017年6月，万科董事会完成换届工作，创始人王石离场，而深圳地铁入主万科成为第一大股东，意味着万科股权大战告一段落，但持有巨量股票的宝能何去何从，始终是万科悬而未决之忧。

事情转折发生在今年初。新上任的万科独董刘姝威连续发文炮轰宝能并要求其清盘已到期的七个资管计划。

在金融监管形势从严的背景下，宝能加了杠杆的资管计划在今年4月开始清盘。

正如前文所述，宝能的资管计划也有现实的压力，一旦万科股价出现超预期下跌，资管计划将面临被强平的风险。

宝能在权益变动报告书中表示，本次权益变动的目的是配合自身业务经营需要，并不排除未来12个月的可能。

此番减持后，宝能仍为万科第二大股东，万科的第一大股东为持股近30%的深圳地铁。

7月19日，万科A微涨0.93%，收盘价为22.68元。