世界经济仍存在很多重大风险

从全球经济走势看，尽管有可能出现上述“五个缓和”，但也有可能发生逆转，世界经济的存量矛盾并没有真正解决，增量矛盾仍不断产生，危机与风险并存、挑战与考验并存。

经济增长下行、滞涨乃至深度衰退的风险

国际金融论坛(IFF)2022全球年会于12月2日至4日以线上会议的方式举行，会上发布的《IFF2022年全球金融与发展报告》认为，在多重因素冲击下，2022年全球经济增长已显著放缓，2023年全球经济仍将继续疲软，预测2023年全球经济增长将为2.8%。世界银行2022年6月份预测全球经济增长2023年是3%，11月份下调到1.9%，在最坏情况下2023年全球经济增长率只有0.5%。

同时，IMF预计2023年全球三分之一国家将陷入经济衰退，预期2023年全球经济增长2.8%，发达经济体增长1.2%，发展中国家增长3.9%。美国花旗银行集团11月30日预测，2023年全球经济增速将在2%以下，高盛、巴克莱和摩根等主要金融机构的预测大体一致。

几个主要的国际经济机构和投资机构把2023年世界经济增长率下调到3%以下，意味着他们判断2023年全球经济衰退不可避免。花旗银行预测，2022年美国经济将增长1.9%，2023年将下降一半以上，至0.7%，美国2023年通胀同比仍将增长4.1%，美联储的终端利率在5.25%至5.5%之间。

2022年欧洲经济是极为困难的一年，欧盟受俄乌战争导致的能源危机负面影响巨大。英国脱欧叠加俄乌冲突、四个月三换首相以及政策急转弯等经济受挫，与欧盟的进出口贸易也两败俱伤。美国利用俄乌冲突和美元优势地位暴力升息使欧元和英镑的同步贬值，欧盟和英国成为难兄难弟。

花旗银行预测，英国和欧元区将在2022年年底前陷入衰退，面临着能源危机带来的供求两方面问题以及收紧货币、财政政策的双重压力，因此2023年这两个经济体经济增长将分别收缩1.5%和0.4%。

日本经济现在处于极度的困境，“日本经济倒退回30年前”。根据经合组织10月份（OECD）预测，日本2022年名义GDP可能达553万亿日元，按1美元兑140日元计算，约为3.9万亿美元。自1992年以来，日本GDP时隔30年首次低于4万亿美元。

近30年来，全球GDP增长了4倍，日本此前占全球份额超过15％，目前降至仅占不到4％。2012年日本GDP曾超过6万亿美元，比德国高出80%，但目前两国基本持平。日经平均指数今年下跌两成，日本人的工资也退回30年前，令日本的购买力和人才吸引力也大幅下降。

新一轮全球滞胀已露端倪，全球经济的下行趋势也非常明显。假如大国竞争博弈升级，人为推动的产业链脱钩断链重构风险加大，疫情延宕加剧产业链物理形态上的供给冲击、脱钩、分离、断链，俄乌冲突等造成能源、粮食等价格的继续上涨，虽然2023年比2022年会缓和，但全球性滞胀就将形成大势，进而成为2023年世界经济发展主基调。

这种情况在20世纪的1973和1979年分别出现过两次，上述五方面缓和局面中如果关键性要素遭到破坏，那么在半个世纪以后的2023年有可能重演那两次情景。但不会重复原有的故事情节，会有更新、更重要的特征，例如欧美发达国家滞涨程度更深，但新兴经济体和发展中国家有相当一部分会逆势上扬。

有可能爆发全球性金融危机、债务危机的风险

近几年债务危机是全球性的。全球债务现达到303万亿美元，2021年全球GDP总共89万亿美元，全球债务是全球GDP的350%以上。IMF数据显示，超过60%的低收入国家陷入债务困境，或者面临债务高风险。

美国联邦债务上限在2021年底已经突破，经过美国国会民主、共和两党的激烈博弈，已提升到31.4万亿美元，目前联邦赤字规模已达31.1万亿元。美国财长耶伦提出，如果美国国会不能尽快批准提高国债上限，将陷入非常困难的财政状况和可能的危机。在美国31多万亿美元的债务中，有24万亿美元是政府公共债务，其他国家持有美国国债部分为7.74万亿美元，其中海外官方投资者持有4.16万亿美元，持有比重占全部海外持有额度的54%，日本、中国、英国、爱尔兰、卢森堡排在前五位。

中国的负债，除了疫情增加的财政支出外，债务中的地方债、企业债等问题严重，如地方债中一些地方原来的问题没有解决，新的问题又在产生，房地产行业企业、线下服务企业的债务爆雷等问题形势严峻。个人债务，特别是住房贷款、助学贷款的贷款还款率急剧下降，由于疫情、经济等因素影响，居民负债总额已经超过两万亿元。仅2022年以来，居民负债人达到7亿人，逾期率42%，其中85%为80后、90后、00后。

所以，债务风险是全球性的问题，美国有、欧盟有、日本有，中国也有，还有一些发展中国家已经因债务破产，例如斯里兰卡，因此，债务困境、债务危机是各国需要共同防范和解决的重大问题。

世界仍有可能爆发金融危机。国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃指出，世界最坏的情况还没有发生，2023年有可能爆发第二次世界大战结束以后的第三次国际金融危机。

2022年以来的10个月，美元指数上涨幅度超过14%。随着美元的强势上涨，欧元、英镑和日元兑美元的汇率已跌至数十年来的最低点：美国实行紧缩的货币政策以来，全世界主要国家的货币对美元都在贬值，已有90个发展中国家的货币对美元贬值，其中超过三分之一的国家货币贬值超过10%。即便是发达经济体，如英国、欧盟、日本等，也出现本币对美元的严重贬值。

截至2022年9月底，一些国家的货币贬值程度已创造了历史之最：土耳其里拉贬值95%，印度卢比贬值91%，英镑贬值51%，瑞典克朗贬值49%，日元贬值48%，欧元贬值40%，马来西亚吉特贬值36%，韩元贬值30%，泰铢贬值25%；在岸人民币贬值16%。

分析美国国债的结构，20年期美国国债的流动性极低，可能不得不采取回购的形式来避免这种没有流动性的存在的问题。瑞士信贷银行最近也面临着很大的困境，遇到了美元流动性严重不足的挑战，而不得不使瑞士央行两次同美联储启动紧急货币互换计划。

难以持续的财政政策风险

发展中国家和新兴市场国家，在疫情冲击中的一揽子财政支出计划，大部分执行到2021年底到期。在2022年到2023年，采取紧缩财政政策的新兴市场和发展中国家经济体，将从2021年的60%以上上升至80%以上，政府支出占GDP的比例均低于2019年的水平。

发达国家的暴力加息给新兴市场国家和发展中国家经济体的公共财政带来了巨大压力，那些外币债务水平较高的国家融资环境收紧、货币贬值，输入性通胀上升，这些因素使其货币政策和财政政策面临艰难的取舍。不论是采取紧缩的财政政策，还是宽松的财政政策，对发展中国家和新兴市场国家都是两难选择。

各国在三年抗击疫情中超发了很多货币，财政政策支出力度很大。国际货币基金组织2021年4月数据显示，自2020年新冠疫情爆发以来，全球为应对疫情刺激经济和救助，财政刺激规模达16万亿美元，美国一国就达到5.3万亿美元，占1/3。

根据国家统计局和国家卫健委发布的2021年卫生健康事业发展统计公报数据，中国2020、2021年两年疫情，共花出14.7万亿元卫生费用，几乎是2016—2018年三年的总额。中国统计局数据显示，2021年中国医疗费用总支出占GDP比重达到7.12%，比2020年上升了1.2%，实际上2020年比2019年也上升了。中国2021年GDP总值114.4万亿元，按照7.2%占比计算，即8万亿多元人民币支出，各级政府财政负担加重。2022年1-10月全国财政收入下降4.5%，公共预算支出增长6.4%，财政收支缺口进一步扩大。进入11月份，压力则可能更大。

欧盟过去长期实施了负利率政策，而与此同时，欧央行还分别推出了资产购买计划和紧急应对新冠疫情的计划，曾经高达1.8万亿欧元。在2022年3月份停止后，紧急资产购买计划每个月200亿欧元，但到2022年的7月份，欧央行宣布提高基准利率之前又停止执行。现在欧央行的基准利率水平是1.5%，欧央行行长已经宣布，欧洲面临着巨大的通货膨胀压力，高达10%以上。

英国已经陷入经济衰退，英国首相特拉斯执政只有45天，想在大幅度减税的同时保证财政对能源补贴的支出，这种违反市场经济规则的操作，使英国金融市场面临着一种极端的困境，金融市场损失几天内超过了5000亿英镑。国际货币基金组织历史上第一次对一个西方七国集团成员的宏观经济政策进行指责，认为英国财政政策与紧缩的货币政策相对立，采取扩张的财政政策时机不妥、政策方向不对，只能更加加剧不平衡和不平等的经济状态。

企业大规模倒闭潮和劳工大规模失业潮风险

这个问题也是全球性问题。2022年全球将有2.07亿人失业，疫情导致将近8亿人负债。2022年全球企业破产数量预计将同比增长15%，在新冠疫情持续的三年里，有成千上万的企业受新冠影响而倒闭。

调查公司Coface的数据显示，2021年全球中小企业的倒闭率将增加三分之一，其中德国增加了12%、法国增加了21%、日本增加了24%，而英国、美国、巴西、土耳其则分别增加了37%、43%、44%和50%。麦肯锡基于多个国家的调查也显示，25%-36%的小企业在疫情爆发后的4个月内倒闭。大规模的倒闭潮（特别是中小企业的倒闭潮），以及大规模失业潮（特别是青年群体的失业潮），不仅是存量问题，也是未来要面对的增量问题，这不仅是全球性的问题，也是中国现在面临的非常严峻的问题。

美国智库布鲁金斯学会报告称，美国正面临40年来最严重的通货膨胀，其根源之一就是劳动力短缺，截至2022年6月份，美国共有1070万个空缺岗位，远高于新冠疫情前的700万个空缺岗位，包括教育、餐饮和医疗在内的许多行业，都受到劳动力严重短缺的困扰。据美国有限电视新闻,2022年8月25日报道的一份最新研究报告显示，在全美约1600万确诊病人中约300万人因此失业，占美国整体劳动人口的1.8%左右，由此造成的收入损失高达每年上千亿美元。

欧洲遭遇生活成本危机，意大利约9成民众表示已经削减或打算削减日常开销。图为欧洲民众削减开销的一项调查。红色为已经削减开支，粉色为准备削减开支，斜纹为以上两种，紫色为不准备也没有削减开支，灰色为不知道。

不少曾经被认为“不可超越”、“不可替代”的全球知名品牌，以及风靡全球的产品、引领时尚的设计，在新冠疫情和供应冲击的打击下一夜之间灰飞烟灭。香奈儿、爱马仕、劳力士等多个奢侈品大牌宣布停产，风靡全球的快时尚女装品牌ZARA和H&M，宣布关闭全球200-1200家门店，全球最受女性欢迎的“维多利亚秘密”企业宣布破产。从谷歌到亚马逊、脸书等企业，在2022年大盘科技股暴跌后采取大幅度裁员减少成本，大幅度减少资本项目支出及并购活动等策略，这可能会导致2023年硅谷进入寒冬期。

2021年中国全国城镇登记失业率是4.1%，2022年4月份达到6.1%，失业率处于上升阶段，5-6月虽有所回落，但也居高不下。国家统计局的数据显示，2022年前3个季度全国城镇调查失业率平均为5.6%，中国失业群体最多的是16岁至24岁的人群，2022年前三季度调查失业率高达17.9%，即每6个年轻人就有一个人找不到工作，而16岁至24岁的人群中有很大一部分是高校毕业生。

经济结构转型、国际政治经济环境变化、疫情长期化等多重因素造成应届生就业压力明显增大。2022年我国高校应届毕业生1076万名，同比增加约167万人，高校毕业生规模和增量创历史新高，同期还有将近8000万年轻人需要创业和就业岗位。

据企查查数据显示，截至2022年12月1日，2022年上半年全国餐饮店注销数量约37.3万家，其中奶茶店注销数量8万家，快餐小吃店12万家，火锅店1.2万家。10月份，国内餐饮相关企业注销49.6万家；零售相关企业注销吊销190万家；与儿童服务的相关企业注销2万家。

以前中国互联网公司基本没有裁过员，2022年从阿里到腾讯，几乎所有互联网公司都在裁员。2021年底到2022年初，腾讯、阿里、字节、美团、拼多多、百度、京东、网易、bilibili等互联网企业辞退员工数十万人。大规模裁员进一步导致市场消费欲望降低，需求比往年大幅下降。除此之外，多地封城时间超过数月，就业市场受到了重创。

全球产业链、供应链脱钩断链的风险

这个问题表现在三个方面：第一，美国联合盟友在利用各种战略方式去中国化，如在美国具有优势的半导体领域去中国化，成立包括美国、日本、韩国、中国台湾在内的“芯片四方联盟”，企图利用日本、韩国、中国台湾企业在产业链高端对中国企业进行替代。

2022年5月，美国在日本发起了《印太经济框架》，目前已发展到14个国家想利用像越南、印尼、印度等国家替代中国在这个领域的中低端产业。不过，全球绝大部分国家特别是东盟国家，都不会在中美两国之间选边站队。

第二，中国今年以来疫情反弹，一些地方层层加码、形式主义的疫情管控措施加剧了供给冲击的压力，特别是对与国际市场嵌套程度高、相关环节联系度高的产业链、供应链，在出现外部断链的情况下，也产生了脱钩断链的风险，跨国公司加快了向外转移的步伐。

以苹果为例，苹果在过去20年取得了非凡的成功——收入增长70倍，股价翻升600倍，市值达到2.4万亿美元——部分原因是它在中国押下重注。苹果位于中国的工厂生产了超过90%的苹果产品，中国市场在一些年份为苹果贡献了高达四分之一的营收。中国是这条供应链的中心——苹果最大的供应商中有150家在中国大陆设有工厂。

然而，2022年10月份，苹果将开始在越南生产MacBook。与此同时，苹果也在加快向印度的产业转移，新款iPhone14将在印度生产——之前只在印度生产老款机型。目前，印度至少有三个全球供应商在组装iPhone，2022年4-8月，印度生产的iPhone手机出口额已突破十亿美元，预计2022—2023财年iPhone手机出口额将达25亿美元，较上一财年翻一番。摩根大通分析师在2022年9月预测，到2025年苹果可能会在印度生产全球25%的iPhone。

第三，由于欧盟的能源危机，欧洲的产业链、供应链难以承受能源、电力、原材料价格上涨的压力，开始向外转移。据统计，在已经转移的欧洲国家企业中，三分之二的相关企业转移到美国，三分之一向中国等国家转移，打破了全球产业链供应链集聚的格局。

二战后近80年里，全球形成了三大产业链供应链中心，以中日韩国为主的亚洲、以德法英为主的欧洲、以美国为首的北美。这三大产业链供应链体系中，目前欧洲体系面临着最大挑战，正在加快重组和转移，欧盟的法国德国也正在与美国的《通胀削减方案》展开斗争。这将会带来全球产业链供应链的重组，甚至阶段性的、间歇性的、休克性的断裂。现在全球产业链供应链脱钩、断链的风险主要来自以上三方面，有我们自身的，有美国遏制打压的，有欧盟被动转移的，这些风险对世界经济的影响重大。

全球能源危机与风险

从石油、天然气市场看，2023年全球风险仍将有增无减。2022年11月30日国际能源机构署长比罗尔指出，全球液化天然气（LNG）市场趋紧和主要石油生产国减产，使世界首次陷入了“真正的全球能源危机”。

俄乌冲突期间欧洲LNG进口量的增加，以及亚洲燃料需求的潜在反弹，将使能源市场更加紧张，2023年可能仅有200亿立方米的新LNG产能进入市场。2022年全球石油需求将增长近200万桶/日，根据2023年石油消费量，预计将继续增长170万桶/日。美国与欧佩克相关成员国沟通，希望增产降低石油价格，但欧佩克+并没有增加生产，而是做出减产200万桶/日的决定。这一场增产与减产的博弈仍将继续。

在经历了2022年上半年的原油价格飙涨后，布伦特原油、美国原油自6月中旬以来持续走弱，目前在80美元/桶附近波动。11月29日，纽约商品交易所2023年1月交货的轻质原油期货价格上涨1.24%，收于每桶78.20美元；伦敦布伦特原油期货价格下跌0.19%，收于每桶83.03美元。世界仍然需要俄罗斯的石油流入市场，80%-90%的流入量即可以满足需求。

欧盟成员国2022年12月2日对俄海运石油出口设置每桶60美元的价格上限达成协议，按照这一价格上限，如石油售价超过每桶60美元门槛，将禁止为俄石油运输提供保险、金融等服务，但俄罗斯绝不会满足欧盟限价的要求。12月4日，欧佩克与非欧佩克产油国以视频方式举行了第34次部长级会议，会议决定维持上一次部长级会议确定的减产目标不变，即每日减产200万桶。

欧洲能源特别是天然气供应长期依赖俄罗斯，受到冲击较大。美国、欧洲与俄围绕俄天然气供应问题持续博弈，若俄乌局势不发生根本性转变，俄欧达成恢复供气协议的可能性较低，2022年冬季及2023年欧洲俄气进口大概率维持在低位。

更为重要的是，美国战略储备石油已经到了历史最低点，无法继续出库平抑国际市场油价。美国能源部官员2022年12月1日在参议院能源和自然资源委员会举行的听证会上透露，美能源部正寻求取消或推迟国会授权的在2024财年到2027财年间销售战略储备石油的计划，将在石油价格降至67至72美元区间以下的时候进入市场，买入石油补充战略储备。

美国战略石油储备总容量为7.14亿桶，是全世界最大的石油储备能力，目前储备量约为3.89亿桶。为应对俄乌冲突引发的能源危机，并控制油价的上涨，拜登在2022年3月31日宣布，将从5月至10月每天从战略储备中释放100万桶石油，总共释放1.8亿桶战略油储。美国能源部11月3日宣布，已向六家企业出售了1500万桶石油，这也是本轮释放计划的最后一批石油，交货时间预计在12月。尽管美国石油价格已回落至俄乌冲突前的水平，但大规模释放石油也使美国战略石油储备降至20世纪80年代中期以来的最低水平。

从新能源领域看，全球性竞争将更加激烈。在美国的《通胀消减法案》中，有3700亿美元是用来补贴、扶持新能源、再生能源等领域。而按照美国政府解释，这是为了与中国在相关领域“打擂台”，从而打造核心竞争力。中国能源结构不断优化，将近20%是清洁能源，已经超过世界平均水平，未来中国在太阳能、风能、核能、氢能等清洁能源上将会取得更大发展。

国际能源署认为，能源安全是能源转型的头号驱动力，目前，各国都将能源技术和可再生能源视为解决方案，预计2022年可再生能源新增发电量将增长近400吉瓦，同比增长20%，本次能源危机可能是加速使用清洁能源和形成可持续和安全的能源系统的转折点。

唯一例外的是欧洲，过去几年间欧洲国家绿色转型走在全球前列，大力削减煤炭产量，减少煤电、核电装机容量，欧盟煤电、核电发电量在五年间分别减少31%、4.5%至190TWh、35TWh。能源危机导致这些刚退役的煤电、核电机组恢复，将成为2022-2023年内替代天然气短缺的选择。

全球粮食危机与风险

据联合国五家机构共同发布2022《世界粮食安全和营养状况》报告称，2021年全球受饥饿影响人数增加到8.28亿人，占世界人口的9.8%。联合国粮农组织每年6月和11月初分别发布全球范围内的《粮食展望》，提供粮农组织对全球主要食品市场供求趋势的分析，包括谷物、油料作物、食糖、肉类、乳制品和鱼类产品，并关注粮食商品期货市场和运输成本的发展趋势。报告预计2022年世界主要谷物产量将出现四年来的首次下降，而全球消费量也将出现20年来的首次下降，原因在于饲用小麦、粗粮和大米消费量减少，而谷物食用消费量预计不会受到影响。

全球各国在粮食进口方面的支出已从2019年的1.45万亿美元骤升至2022年的1.8万亿美元，每年均呈递增态势。解决粮食危机或者风险将是2023年全球重大挑战。

2021年，亚洲、欧洲生产了全球78%的小麦，北美洲、亚洲生产了全球超过60%的玉米、90%的大米，拉丁美洲和北美洲生产了全球87%的大豆。从2021年出口量来看，俄罗斯、欧盟、澳大利亚是小麦出口大国，占全球出口量的约45%；美国、阿根廷、巴西是玉米出口大国，其中美国2021年的出口量超过6000万吨，占全球出口量比例超过三成；印度则是大米出口大国，2021年出口量超过2000万，占全球出口总量近四成。

上述这些粮食主产国和出口国，除了受俄乌冲突影响之外，大部分地区生态环境薄弱，2022年水灾、旱灾、火灾、蝗灾、冻灾此起彼伏，也使全球粮食生产处于极度不稳定中。

特别是由于俄乌冲突的持续，乌克兰当季粮食减产超过50%。俄乌所在的黑海地区小麦出口对全球出口贡献将从2019年前的35%下滑至2022-2023年约27%的份额。据IFA预计，2022年全球玉米、大米、小麦的减产率与去年相比可达1.4%、1.5%和3.1%。

在2022年G20会议上，印尼总理佐科维多多重点从粮食问题的角度分析了2023年全球应对的危机，强调不要低估化肥的问题，如果不立即采取措施确保市场上有价格合适的化肥供应，那么全球2023年粮食市场将更加惨淡。现在的高粮价将进一步恶化为粮食供应危机，化肥短缺将导致世界各地的农作物歉收。

作为全球最大的化肥供应商之一，俄罗斯的化肥出口由于其他国家的制裁受到巨大影响，许多航运公司因害怕受到制裁而拒绝运输俄罗斯货物。同时，自乌克兰危机以来，由于重要的粮食贸易通道——黑海主要港口被封锁，乌克兰的大部分粮食无法运出其国境，造成全球粮食供应收紧，价格也因此水涨船高。

2022年7月下旬以来，俄罗斯、乌克兰在联合国与土耳其的斡旋下签订了一项运送乌克兰谷物的协议，但由于冲突的升级，该协议正无法延期，这种窘境将延续到2023年。