文/王力 编辑/徐喆

在“王明辉时代”谢幕的第十个月，云南白药也宣告告别股市。

1月19日，云南白药（000538.SZ）持续走低，截至晚间收盘公司报收现报47.58元/股，下跌0.54%，市值报866.4亿元。

消息面上，1月17日云南白药公告披露投资者调研会议记录，针对投资者关于公司交易性金融资产处置情况、二级市场投资计划的提问，云南白药回应称，截至2023年9月末，公司交易性金融资产余额2.87亿元，较年初下降88.13%。主要原因是三季度处置了公司持有的全部小米集团股票及部分基金投资。

公司表示，在进一步聚焦主业、谨慎投资的原则下，公司已于2023年三季度退出全部二级市场证券投资，并计划于2024年不再开展二级市场证券投资业务。

而决定“金盆洗手”的背后是近年来云南白药炒股的跌宕起伏，而早在2014年，云南白药便开始投资之路，2019年公司货币资金骤然升高并扩大投资范围至混合型基金，此后沉迷炒股的云南白药在2021年遭遇“滑铁卢”，数据显示两年内云南白药炒股亏损已超20亿，而主业方面，云南白药也遭遇“中年危机”。

云南白药官宣清仓小米，声称今年不再炒股

近日，云南白药公告披露了投资者调研会议记录，针对投资者关于公司交易性金融资产处置情况、二级市场投资计划的提问，云南白药回应称，截至2023年9月末，公司交易性金融资产余额2.87亿元，较年初下降88.13%。该项变化的主要原因在于三季度处置了公司持有的全部小米集团(01810.HK)股票及部分基金投资。

云南白药表示，在进一步聚焦主业、谨慎投资的原则下，公司已于2023年三季度退出全部二级市场证券投资，并计划于2024年不再开展二级市场证券投资业务。

这一决策实则去年年底公司已有公告。此前云南白药在2023年12月末公告称，公司计划在2024年利用闲置自有资金开展投资理财，并不再开展二级市场证券投资业务。

（截图来自云南白药公告）

实则2014年起，云南白药便开始涉足投资领域。起初，公司主要投资稳健的理财产品，以保障资金安全和获取稳定收益。然而，随着时间的推移，初尝甜头的云南白药胃口逐渐变大，投资范围从货币基金扩展至股权投资和混合型基金。

2020年，云南白药的炒股获利颇丰，当年期末交易性金融资产达到112.29亿元，公允价值变动净收益更是高达22.4亿元，占据全年净利润的半壁江山。一时之间，云南白药被股民们誉为“股神”。

然而，好景不长，进入2021年，云南白药的证券投资遭遇大幅亏损。年报显示，公允价值变动损益减少约19.29亿元，导致净利润腰斩。其中，仅投资小米集团一项就亏损14.01亿元。面对市场的巨变，云南白药开始逐步减仓，转向债券型基金。尽管如此，公司仍然难以摆脱亏损的困境。

2023年开始，云南白药逐步退出股票投资，替换为债券型基金，然而上半年云南白药仍然保留小米的持仓，但最终仍以亏6.2亿元割肉离场告终。

对于资金的使用，云南白药表示将投向银行的存款类产品、理财产品、货币市场基金、国债逆回购及债券、债券型基金或资管计划等。这一转变意味着公司正在回归稳健的投资策略，更加注重资金的安全性和长期回报。

此次云南白药宣布将清仓小米股票，并计划在2024年全面退出二级市场证券投资，决策背后，不仅是对市场变动的深刻洞察，也是公司战略调整的必然选择。

值得注意的是，去年三月，执掌云南白药20年的王明辉宣布离任。这位在云南白药发展历程中起到关键作用的领导者，见证了老牌药企的辉煌时刻。早年间，王明辉带领云南白药凭借一支牙膏走向市值巅峰，此后身为联席董事长的陈发树带领云南白药开启投资模式。而王明辉的离任，也代表了一个时代的结束。

在新任CEO董明的引领下，云南白药决定回归主业，并转型为综合解决方案提供商。这一策略的转变，是对过去几年激进投资策略的深刻反思。在资本市场的大潮中，云南白药意识到，稳健和聚焦主业是实现持续发展的关键。

牙膏不再是“护城河”，白药深陷“中年危机”

根据此前云南白药2023年三季度报告显示，公司在前三季度实现了296.89亿元的营业收入，同比增长10.30%。归属于上市公司股东的净利润达到41.23亿元，同比增长高达78.90%。

单从第三季度数据来看，公司实现营收93.79亿元，与去年同期相比增长5.4%；归母净利润为12.95亿元，同比增长近61.05%，然而值得注意的是，此前作为“护城河”的爆款牙膏已出现增长放缓迹象。

在过去的几年里，云南白药凭借其爆款牙膏产品在市场上取得了显著的成功。2023年上半年，云南白药牙膏的核心产品营收虽然仍保持增长，但增速已经大幅放缓。

半年报显示，上半年，云南白药实现营业收入203.09亿元，牙膏所在的健康品事业部的收入为32.45亿元，同比增长0.81%，而药品事业部收入为38.52亿元，同比增长14.63%，保持稳健的增长态势。中药资源事业部的收入为8.79亿元，同比增长约21%，同时省医药公司的收入为123.64亿元，同比增长13.60%。

值得注意的是，作为云南白药起家的核心板块，药品业务一直在萎缩。数据显示，云南白药的药品业务占整体营收比例从2015年的24%下降到2023年半年报的18.9%。

牙膏增速放缓，药品业务占比缩减，为了寻找新的增长点，云南白药尝试推出了包括面膜、洗发水、护眼贴、蒸汽眼罩、口腔含漱液、水牙线等多种健康产品。然而，这些新产品并未能复制牙膏的辉煌，销售表现平平。

面对当前的市场环境，云南白药开始重新审视其战略方向和产品线布局。

新业务上，云南白药也在布局医学美容、口腔护理、皮肤科学等领域。数字化上，公司与华为合作，用数字化解决方案为产业生态圈提供支持。

值得一提的是，此前不久云南白药在投资者平台表示，当前已加速医美诊所布局，上海与昆明诊所已营业。

云南白药表示，目前上海云臻妮医疗美容门诊部已正式投入运营，地址位于上海市长宁区。同时，昆明云臻医疗科技有限公司呈贡综合门诊部也已开始营业，地址位于云南省昆明市。此外，云南白药与北京大学医学部建立了战略合作伙伴关系。

尽管云南白药的多元化业务在各领域都有所涉及，但值得注意的是，公司在研发投入上相对保守。根据之前的数据，2022年研发投入为3.4亿元，在中药板块中排名第九，研发投入占当年营业收入的比例不足1%。到了2023年前三季度，研发投入为2.19亿元，虽然同比有所增长，但仍然不足营收的1%。

与此同时，与高额的交易性金融资产投入相比，公司的研发投入显得相形见绌。最高时，云南白药曾一年投资112亿元，这与研发投入之间的差距显著。

至于云南白药是否能够再次创造“牙膏神话”，还有待观察。毕竟在放弃炒股后，云南白药的真正转型之路才刚刚开始。