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工程总包利柏特IPO难产：项目毛利率异常、分包商官司缠身
关联企业拖累，毛利率难企稳
报告期内，利柏特综合毛利率分别为17.01%、17.06%、18.37%和15.07%。该公司解释称，2020年上半年，受新冠疫情影响，部分项目工期延长，导致成本增加，工程服务业务毛利率下降，导致综合毛利率有所下降。
不过，其工业模块设计和制造业务收入占比从15.56%提升至25.51%，毛利率水平也高于综合毛利率，分别为25.60%、21.16%、25.13%和26.27%，对综合毛利率也有一定的提升。
据介绍，此项业务主要通过邀标、议标的方式承接项目，不同类型工业模块装置的中标价格受到市场竞争因素影响。
值得一提的是，开工于2017年4月的泰兴经济开发区固体废物综合处置工程项目已于2019年9月完工。期内收入确认金额分别为5959.71万元、5824.77万元、1243.70万元，占各年度公司工程总承包业务收入的比例分别为 27.08%、22.76%、3.64%，占营业收入的比例分别为5.62%、4.12%、0.84%。
尽管利柏特称该项目占收入比重较低，但从毛利率上看，期内，该项目毛利率仅7.03%、7.99%、4.63%。而所属的工程总承包业务期内毛利率分别为14.46%、15.39%、17.98%。
可见，该项目对利柏特毛利率的拖累十分显著。
观察者网注意到，泰兴苏伊士成立于2016年12月，主要从事危废处理和高盐废水处理，其控股股东为法国苏伊士环境集团旗下公司升达亚洲有限公司。
泰兴苏伊士设立后，利柏特持有其10%的股权。对此，利柏特解释称，参股泰兴苏伊士有利于其向环保治理产业的发展，是公司未来实现业务多元化上的一种尝试，因而选择投资入股。
利柏特指出，其与泰兴苏伊士之间的交易是通过市场化的招投标程序、市场化的谈判进行，关联交易价格公允，不存在向关联方输送利益和损害公司及股东利益的情形。
招股书指出，利柏特主要客户为巴斯夫、林德气体、霍尼韦尔、科思创、优美科、陶氏化学、液化空气、英威达等全球知名公司。
然而，2017-2020年上半年，利柏特对前五大客户（按合并口径计算）的营业收入分别为 66855.84 万元、68837.82 万元、71219.23 万元、28687.58万元，占当期营业收入的比重分别为63.09%、48.70%、48.04%、49.08%。
虽然客户集中度有下降的迹象，但仍然占比近半。对此，利柏特解释称：
公司工业模块设计和制造业务及工程服务业务的主要项目具有单个项目金额较大的特点，客户集中度受单个项目影响较大。
2018年至2020年1-6月前五大客户销售占比较为稳定，2017 年前五大销售占比较高的主要原因为当年经营规模相对较小，同时当年第一大项目内蒙古易高乙二醇土建及安装工程项目确认收入24967.73万元，占全年销售收入比例为23.56%，拉高了前五大客户的销售占比。
该公司提示风险称，一旦与客户终止合作的情形发生，其短期内将面临着订单减少进而导致收入和利润水平下滑的风险。
- 责任编辑: 尹哲
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