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营收巨震，估值飙升，拟上科创板的重塑股份在玩什么游戏？
上市前估值火箭般蹿升
2015年9月18日，林琦、李聪及鸿运氢能签署《重塑能源科技（杭州）有限公司章程》，共同设立重塑股份前身“杭州重塑”，注册资本为2500万元。
2017年3月27日，鸿运氢能分别与宝汇创能、马东生签署了《股权转让协议书》，约定鸿运氢能将其持有杭州重塑10%的股权，对应注册资本250万元，作价850万元转让予宝汇创能；约定鸿运氢能将其持有杭州重塑 10.00%的股权，对应注册资本250万元，作价850万元转让予马东生。
同日，李聪与上海蔚澜签署《股权转让协议书》，约定李聪将其持有杭州重塑4.80%的股权，对应注册资本120万元，作价120万元转让予上海蔚澜。
2018年3月10日，马东生与宝汇创能签署了《股权转让协议书》，约定马东生将其持有杭州重塑2.50%的股权，对应注册资本73.35万元，作价 1000万元转让予宝汇创能。
与一年前马东生850万元受让10%股份计算，仅一年时间，重塑股份估值便从8500万元升至4亿元。
而在上述《股权转让协议书》签署的2018年，重塑股份全年收入1.55亿元，剧烈下滑32%。其中，第一大业务“燃料电池系统分总成”实现收入9116.17万元，下降34%；燃料电池系统全年仅卖出39套，收入大降65%，不足2300万元；归母净亏损从0.33亿元扩大至0.99亿。
投资者不禁要问，宝汇创能、马东升以溢价240%的水平受让鸿运氢能所持有的股权是否合理？马东升入股仅1年后，便以溢价超过4.7倍的价格转让2.5%股权，重塑能源又将如何解释这一溢价？
对此，重塑股份向观察者网回复称：
上海蔚澜系公司员工持股平台。因此，宝汇创能、马东生股权受让价格高于上海蔚澜具备合理性。
然而，估值的提升仍然没有减速：
3个多月后的2018年6月27日，重塑股份重塑股份估值进一步升至13.8亿元，暴涨3.45倍；
2019年6月3日，重塑与上海蔚清、挚信二期等签署《增资协议之补充协议》，估值达到18亿元；7月12日，重塑与中石化资本签署了《增资协议》，估值达到23.42亿元；短短一个月内估值提升超30%。
2020年6月3日，重塑与丰田通商签署了《增资协议》，估值达到30.34亿元；9月22日，重塑股份与郑州云杉、万景照、春阳颂腾、水木氢源、德载厚启成、嘉元科技、张家港博华、惟明投资、凯辉基金、和谐锦弘及东方氢能签署了《股份认购协议》，估值超过52亿元。
仅3个多月，重塑股份估值又提升近70%。
对此，重塑股份回应称：
上述入股股东因看好行业及公司发展通过增资或股权转让新增持股，经协商确定入股价格，是在对公司进行详尽的尽职调查后，结合对公司价值和未来发展前景的判断下确定的公允定价。
本文系观察者网独家稿件，未经授权，不得转载。
- 责任编辑: 尹哲
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