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康鹏科技科创板IPO遭否：主营业务疲软，客户变对手前景堪忧
新能源产品单一，对手起量后毛利率骤减
2013年，康鹏科技进入新能源电池材料行业。该公司提到，随着新型电解质LiFSI（新型电解质锂盐双氟磺酰亚胺锂盐）产品的爆发，前文所提到的“客户过于集中”有所缓解。
根据介绍，LiSFI可以改善目前使用最广泛的电解液电解质LiPF6的诸多缺陷：如果将LiFSI作为电解质，与LiPF6配比加入电解液中，可以显著提升新能源电池的低温性能、循环寿命等多个关键指标。
尤其在新能源汽车产业对新能源电池能量密度要求的不断提升、正极材料高镍化发展等趋势下，LiFSI、双三氟甲基磺酰亚胺锂（LiTFSI）等材料开始应用于电解液的配置中，从而达到适应电池能量密度提升、进一步提高电池全方位电化学性能的目的。
虽然表面上看确实新增了较大的客户，然而，观察者网发现，由于LiFSI占据该项业务收入的90%以上，随着下游客户自建LiFSI生产线，康鹏科技在这一领域的领先已不再显著。
根据披露，2018-2020年，康鹏科技新能源电池材料及电子化学品的收入分别为1.46亿元、1.64亿元、1.30亿元，占总收入的比重分别为21.52%、24.89%和21.60%。
其中，LiFSI产品销售收入占该项大类业务收入的比例超过九成，其他单品的收入占比则均未超过5%。
从客户上看，2018-2020年，作为康鹏科技的贸易型客户，扬州化工在该大类业务的采购金额分别为7818.03万元、4005.05万元、3037.48万元，逐年下滑，地位也从2018年度的第二大客户，跌落至第五大。
另外，作为康鹏科技的生产型客户，采购新能源电池材料的国泰华荣从2018年的第四大客户，升级为2019年的第二大客户，采购金额同比增加近2500万元，达到7433万元。
然而，该客户却在2020年度退出了前五大客户之列。
相反，上市公司、新能源电池电解液厂家天赐材料却在2020年下半年采购了4410万元，占比超过7%。
观察者网翻阅天赐材料历年的公告注意到，2020年上半年，天赐材料2300吨/年的LiFSI生产线中，有300吨/年的产能已经投产，另外2000吨/年的产能处于调试阶段；今年底，4000吨/年的LiFSI新产能将建成。
而新宙邦在2016年底投建的200吨/年LiFSI生产线开始试产；2018年规划建设2400吨，一期产能800吨预计2020年三季度投产。
不过，在2020年12月，新宙邦公告披露其截至去年三季度末的在建工程中仍包括“LiFSI 工业化项目”。
就在这一年，新宙邦也成为了康鹏科技的客户，开始向后者采购LiFSI产品。
在问询函回复中，康鹏科技提到，截至2020年12月31日，该公司是全球产能第二大的LiFSI制造商。
不过，随着新宙邦、永太科技、苏州氟特电池材料股份有限公司，以及日本触媒、韩国天宝等企业的LiFSI生产线陆续投产，预计累计产能将在2023年前新增超过1万吨。
受此影响，虽然国内两大电解质厂商均成为了下游客户，但康鹏科技在新能源电池材料上的毛利率却一蹶不振。
2018-2020年，康鹏科技新能源电池材料及电子化学品的毛利率分别为 51.93%、47.29%和 40.25%，大降近12个百分点。
期内，代号“K0019”的LiFSI产品的销售单价从2018年的529.33元/千克，下降至2020年的413.61元/千克，累计降幅超过22%。
因此，康鹏科技计划将本次IPO募集的7亿元资金，抽出5%，也就是3500万元投资“年产250吨动力电池材料硫酸二醇酯系列产品项目”。
硫酸二醇酯为新能源电池电解液高性能添加剂，可以抑制电池初始容量下降，增大初始放电容量，减少高温放置后的电池膨胀，提高电池的充放电性能及循环次数。
康鹏科技坦言，希望发展新的业务增长点，引入具有技术突破性、市场前景广阔的新产品，以此来支持公司相关业务的快速发展。
- 责任编辑: 尹哲
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